信用利差

什么是信用利差

信用利差也称为质量利差(quality spread),是指除了信用等级区别,其他所有方面都相同的两种债券收益率之间的差额,它代表了仅仅用于补偿信用危机而增加的收益率。

信用利差的计算公式

信用利差=贷款或证券收益-相应的无危机证券的收益

信用利差与经济状况的内在关系

信用利差是财政证券和非财政债券(除信用等级外所有特征都相同,并且没有嵌入期权)的一个重要区别。下表展示了1999年7月23日经过信用评级的各种企业债券与财政证券之间的利差。由于其他条件都相同,因此下表反映了信用利差的区别。很显然,信用等级越高的债券,其信用利差越小。

企业债券与财政证券之间的信用价差单位:基点
债券种类AAAAAABBB
企业债券9097128152
公用事业企业8894110137
非银行金融机构94120134158
银行-120130145

一般认为,企业债券和财政证券之间的信用利差会因对经济前景的预期区别而区别,信用利差是总体经济状况的一个函数。信用利差在经济扩张期会下降,而在经济收缩期增加。这是因为在经济收缩期,投入者信心不足,更愿投入于高信用等级债券以回避危机,而企业由于收入下降,现金流减少,为了吸引投入者购买企业债券,发行人必须提给较高的利率,因此会产生较高的信用利差。相反,在经济扩张时期,投入者对未来进展有信心,愿意投入于信用等级较低的证券以获得较高的收益,而企业收入增加,现金流充裕,不需要通过很高的成本来吸引来自外部资金,这样就导致较低的信用利差。鉴于此,可以将信用利差作为预测经济周期行为的一个指标。

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