利率

什么是利率

利率,又叫利息率,是衡量利息高低的指标。是一定时期内利息额和本金的比率。

利率=利息/本金 

利率的分类依据

· 按计算利息的期限单位划分:年利率、月利率和日利率

· 根据计算方式区别,分为单利和复利

单利是指在借贷期限内,只在原采的本金上计算利息,对本金所产生的利息不再另外计算利息。复利是指在借贷期限内,除了在原来本金上计算利息外,还要把本金所产生的利息重新计入本金、重复计算利息,俗称"利滚利"。

· 根据银行业务要求区别,分为存款利率、贷款利率

存款利率是指在金融机构存款所获得的利息与本金的比率。贷款利率是指从金融机构贷款所支付的利息与本金的比率。

与单利相比,复利更重视时间因素所起的作用,也更能反映信贷关系的本质,更好地体现信贷资金占用时间越长利息越多的原则。当然,复利的计算历程也要复杂得多。

· 按借贷期间内利率是否浮动划分:固定利率和浮动利率

固定利率是合同期内固定不变的利率,浮动利率是合同期内可随时调整的利率。

· 按利率的作用划分:基础利率和差别利率

基础利率是在各种利率中起决定作用的利率。差别利率是根据区别的状况试图限制或鼓励性的利率。

· 按信用行为的期限长短划分:短期利率和长期利率。

· 按计息对象划分:存款利率,贷款利率,再贷款利率,贴现率,再贴现率,准备金利率

· 按借贷主体区别划分:中央银行利率,商业银行利率,非银行利率。

· 根据与通货膨胀的关系,分为名义利率和实际利率

名义利率是指没有剔除通货膨胀因素的利率,也就是借款合同或单据上标明的利率。实际利率是指已经剔除通货膨胀因素后的利率。

· 根据确定方式区别,分为官定利率、公定利率和市场利率

官定利率是指由政府金融经营管理部门或者中央银行确定的利率。公定利率是指由金融机构或银行业协会按照协商办法确定的利率,这种利率标准只适合于参加该协会的金融机构,对其他机构不具约束力,利率标准也通常介于官定利率和市场利率之间。市场利率是指根据市场资金借贷关系紧张程度所确定的利率

· 根据国家政策意向区别,分为一般利率优惠利率 

--般利率是指在不享受任何优惠条件下的利率。优惠利率是指对某些部门、行业、个人所制定的利率优惠政策。

利率的本质

利率就其表现形式来说,是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平,表明利息的多少。多年来,经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论,"古典学派"认为,利率是资本的价格,而资本的供给和需求决定利率的变化;凯恩斯则把利率看作是"使用货币的代价"。马克思认为,利率是剩余价值的一部分,是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制,在美国由联邦储备委员会经营管理。现在,所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时,便提高利率、收紧信贷;当过热的经济和通货膨胀得到控制时,便会把利率适当地调低。因此,利率是重要的基本经济因素之一。

利率是经济学中一个重要的金融变量,几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的联系。当前,世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控,利率政策已成为各国中央银行调控货币供求,进而调控经济的紧要手段,利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。合理的利率,对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义,而合理利率的计算方式是我们关心的问题。

几种利率理论

从借款人的角度来看,利率是使用资本的单位成本,是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格;从贷款人的角度来看,利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金,则利率可用公式表示为:i=I/P

一般来说,利率根据计量的期限标准区别,表示方式有年利率、月利率、日利率。

现代经济中,利率作为资金的价格,不仅受到经济社会中许多因素的制约,而且,利率的变动对整个经济产生重大的影响,因此,现代经济学家在研究利率的决定问题时,特别重视各种变量的关系以及整个经济的平衡问题,利率决定理论也经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS—LM利率解析以及当代动态的利率模型的演变、进展历程。

凯恩斯认为储蓄和投入是两个相互依赖的变量,而不是两个独立的变量。在他的理论中,货币供应由中央银行控制,是没有利率弹性的外生变量。此时货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”。而后产生的可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论,是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。在某种程度上,可贷资金利率理论实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。

英国著名经济学家希克斯等人则认为以上理论没有考虑收入的因素,因而无法确定利率水平,于是于1937年提出了一般均衡理论基础上的IS-LM模型。从而建立了一种在储蓄和投入、货币供应和货币需求这四个因素的相互作用之下的利率与收入同时决定的理论。

根据此模型,利率的决定取决于储蓄供给、投入需要、货币供给、货币需求四个因素,导致储蓄投入、货币供求变动的因素都将影响到利率水平。这种理论的特点是一般均衡解析。该理论在比较严密的理论框架下,把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的统一在一起。

马克思的利率决定理论是从利息的来源和实质的角度,考虑了制度因素在利率决定中的作用的利率理论,其理论核心是利率是由平均利润率决定的。马克思认为在资本主义制度下,利息是利润的一部分,是剩余价值的一种转换形式。利息的独立化,对于真正显示资金使用者在再出产历程中所起的能动作用有积极意义。

如何解读该指标:

利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响,利率是影响汇率最重要的因素。我们知道,汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产,人们持有它,是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币,还是持有某一种外国借币时,首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升,则持有该种货币的利息收益增加,吸引投入者买入该种货币,因此,对该货币有利好(行情看好)支持;如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱了。因此,可以说"利率升,货币强;利率跌,货币弱"。 

从经济学意义上讲,在外汇市场均衡时,持有任何两种货币所带来的收益应该相等,这就是:Ri=Rj(利率平价条件)。这里,R代表收益率,i和j代表区别国家的货币。如果持有两种货币所带来的收益不等,则会产生套汇:买进A种外汇,而卖出B种外汇。这种套汇,不存在任何危机。因而一旦两种货币的收益率不等时,套汇机制就会促使两种货币的收益率相等,也就是说,区别国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向和趋势,这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面,也是我们解读和把握利率指标的关键。例如,1987年8月后,随着美元下跌,人们争相购买英镑这一高息货币,致使在很短的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元,升幅近20%。为了限制英镑升势,在1988年5-6月间英国连续几次调低利率,由年利10%降至7.5%,伴随每次减息,英镑都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加,随后英格兰银行被迫多次调高利率,便英镑汇率又开始逐渐回升。

在开放经济条件下,国际资本流动规模巨大,大大超过国际贸易额,表明金融全球化的极大进展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时,利率会上升,征国际市场上形成利率差异,将引起短期资金在国际间移动,资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样,如果一国的利率水平高于其他国家,就会吸引大量的资本流入,本国资金流出减少,导致国际市场上抢购这种货币;同时资本账户收支得到改善,本国货币汇价得到提高。反之,如果一国松动信贷时,利率下降,如果利率水平低于其他国家,则会造成资本大量流出,外国资本流人减少,资本账户收支恶化,同时外汇交易市场上就会抛售这种货币,引起汇率下跌。

在一般状况下,美国利率下跌,美元的走势就疲软;美国利率上升,美元走势偏好。从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向,可以探寻出美国利率的动向,因而可以对预测美元走势有所帮助。如果投入者认为美国通货膨胀受到了控制,那么在现有国库券利息收益的吸引下,尤其是短期国库券,便会受到投入者青睐,债券价格上扬。反之,如果投入者认为通货膨胀将会加剧或恶化,那么利率就可能上升以抑制通货膨胀,债券的价格便会下跌。20世纪80年代前半期,美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的状况下,美元依然坚挺,就是美国实行高利率政策,促使大量资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势,受利率因素的影响很大。

利率对经济的影响

(一)利率与汇率.利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响。某种货币的利率上升,则持有该种货币的利息收益增加,吸引投入者买入该种货币;反之,如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱。因此,可以说“利率升,货币强;利率跌,货币弱”,进而容易出现套汇。当一个国家收缩信贷时,利率会上升,在国际市场上形成利率差异,将引起大量短期资金在国际间移动,资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。

(二)利率与消费.消费、投入、出口被认为是拉动经济增长的三驾马车,我国的经济增长紧要是投入拉动,而美国则是消费拉动。由于我国目前还没有实现利率的市场化,政府需要通过调控商业银行的存贷款基准利率来实现对于经济的调控作用。利率可以看成是货币的价格。利率会影响消费,原因是通过利率变化调节消费者一定时期的货币收入在消费支出和储蓄之间的分配比例。存款利率越高,居民的储蓄倾向越大,实现的购买愿望越小,居民的消费支出就会减少;反之,存款利率越低,居民的储蓄倾向越小,实现的购买愿望越大,居民的消费支出就会增加。

(三)利率与投入。利率对投入规模的影响是作为投入的机会成本对社会总投入的影响,在投入收益不变的条件下,因利率上升而导致的投入成本增加,必然使那些投入收益较低的投入者退出投入领域,从而使投入需求减少。相反,利率下跌则意味着投入成本下降,从而刺激投入,使社会总投入增加。这只是理论上的,虽然说降低利率会使得借款者借钱的资金成本降低,使得他们有更多的诱因借钱来投入,但影响投入的还有其他一些因素,比如市场预期。如果投入者预期未来的市场是衰退的,即使央行不断地降低利率,经济可能仍然走不出低迷。

(四)利率与通货膨胀率。利率与通货膨胀率之间有相关性

(五)利率与失业率.利率要通过一系列传导机制对就业施加影响,因此其结果是不确定的,降低利率是否有利于减少失业要视具体状况而定。一般来说,如果一个国家的产业结构是以资本和技术密集型为主,而且这个国家的失业类型紧要是周期性失业,则利率降低的收入效应会大于替代效应,从而有利于增加就业。

我国银行利率的现状

1980年之前我国银行利率几乎没有变化,而且利率水平很低。之后,银行利率不断升高,最高时银行年利率加保值贴补率高达20%之多。随着通货膨胀的有效抑制,银行利率又逐年下降。2000年银行利率已降至2%左右,而在近10年以来连续8次下调存贷款利率后,央行于2006年10月底首次加息,从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率。银行利率的大起大落反映我国经济系统没有运行在最佳轨道上。

影响银行利率的因素

利率指一定时期内利息与本金的比率,是决定利息多少的因素与衡量标准。利率作为资金的价格,决定和影响的因素很多、很复杂,利率水平最终是由各种因素的综合影响所决定的。首先,利率分别受到产业的平均利润水平、货币的供给与需求状况、经济进展的状况的决定因素的影响,其次,又受到物价水平、利率管制、国际经济状况和货币政策的影响。

根据马克思的利率理论,利息是利润的一部分,是剩余价值的转换形态,所以利息首先要受平均利润的制约。一般来说,平均利润率是利息的最高限。

利率作为资本的价格,与普通商品一样,货币的供求状况决定和影响其价格的高低。

一国经济进展的状况,决定了企业利润水平的高低和人们收入的多少,决定和影响了储蓄供给与投入需求,也影响了货币的需求和供给。

实际利率是随价格水平预期变化而调整的,目前国际上通用的实际利率计算公式

实际利率=(1+名义利率)/(1+物价变动率)-1 

由于利率变动对经济有很大的影响,各国都通过法律、法规、政策的形式,对利率实施区别程度的经营管理。国家往往根据其经济政策来干预利率水平,同时又通过调节利率来影响经济。

总之,决定利率及影响利率变动的因素很多很复杂,其中,最终起决定作用的是一国经济行为的状况。因此,要解析一国利率现状及变动,必须结合该国国情,充分考虑到该国的具体状况,区分区别的特点分别对待。

中央银行在制定存款利率水平时,紧要考虑以下几个因素:

物价变动率。在制定存款利率时,考虑物价变动因素,是为了保障存款人不致因物价上涨而使存款的实际货币金额减少。

证券收益率。确定存款利率时要考虑证券收益率,因为人们对闲置的货币资本的支配方式有多种选择,可以保留在手边;可以存到银行;可以购买国券或企业股票、债券。

综合之,可得出理想状态为: 

物价上涨率<银行存款利率<有价证券收益率

银行合理利率的计算模型及其解析

国内出产总值名义值=国内出产总值实际值V*物价总指数P

根据数据,首先构造国内出产总值实际值V与固定资本K及劳动L之间的出产函数关系:

V=AKaL1-a 

上式中V为国内出产总值,K为全社会固定资本存量,L为全社会从业人员,A,a为参数。在不考虑技术进步时,可以认为a,A为正常数。应当指出,一个效用函数在某一特定时刻只有一种,而且很难用数学式子来完全准确的表达出来。以上的效用函数仅是一个效用函数的近似表达式,还需在实践中不断完善。

这样便得到公式:

V=3.380527635*K*1.128590175*L-0.128590175 

由上式算出的与实际的有一定的偏差,误差率保持在0.01567~0.109912之间,属于正常范围。

银行利率的计算与租金的计算有着直接的联系,因此我们首先需要求出租金的计算公式,所谓资本的租金是指如果一个人拥有K亿元的资本,并将它租给出产者使用,出产者应给她R*K的租金。

由于折旧率为δ,资本折旧为δ*K,那么资本收益或回报为R*K-δ*K。在定义资本收益率或回报率为:

资本收益率或回报率r=资本收益或回报/资本,即:

r=(R*K-δ*K)/K=R-δ(3) 

但由于资本回报中有相当一部分要交纳各种税收,所以将钱存入银行所得的利率i<r,

设资本回报r*K中要征收一定的税作为公共投入,征收的各种税费占国民出产总值合理比例为£,即征税总额为£*V,在这里我们要考虑到误差的存在,设误差系数为b,在征完税费之后为资本应得回报r*K-£*V*b。他与资本K之比可以理解为银行利率i的合理位置,因此有如下式子:

i=r*K-£*V/K=r-£*V/K*b 

注意到r=R-δ,因此上式可以记为:

i=R-δ-£*V/K*b 

在单部门模型中,折旧率设为:δ=0.1,b是误差系数。从上式看出,利率的大小与K/L、£、b有关。


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