百科
安全边区

什么是安全边区

安全边区由华伦·巴菲特之师葛拉汉所提出,指得是“股票价格”和“企业内在价值”之间的差距。葛拉汉认为,要做到正确且成功的投入,这可能是投入人唯一需要注意的投入原则。

而巴菲特也认为,自己之所以能运用投入创造大量的财富,要归功于恩师葛拉汉所提出的“安全程度”的原则。

安全边区与决策

投入标的“价值”的估算,是以‘现金流量’为指标,衡量该投入标的未来将盈余陆续回馈给投入人的能力。换言之,企业的内在价值即是计算“一家企业在其往后的寿命中,预估所产生的净现金(营收减去必要投入所需之支出),经过折现之后的现有价值。”

在实行投入决策之前,若能充分衡量该投入标的“安全程度”的数值高低,就越能确保此一投入在未来能充分获利的可能性,也越能确保投入时不至于因为追高而受伤。就像是开车时,必须与前后车保持安全距离一样,“安全程度”的原则,正是真正的投入人能够持盈保泰的重要关键。

安全边区的思维

投入是否成功,往往在买入该支股票时就已经决定。”这句话指的就是,安全程度的距离,其实在投入人买入时就已经决定了,也因此,巴菲特才会强调“真正的投入,应该以评估价格与价值之间的关系作为基础,不考虑这种评估策略根本不能算做投入,而是一种投机”,此话所秉持的,正是“安全程度”的思维。

投入标的依据其价格与价值之间的关系,可分为两种:价格高于价值的标的,以及价格低于价值的标的。

对于价格高于价值的标的,可能的状况有二:一是企业体质不佳的经理人拉抬股价,造成股价大幅拉高,长期而言,锦衣其外、败絮其中,糖衣终究会被戳破,股价会回归其应有的水准。二是投入标的获利能力良好、体质健全,但因为其价格已经逼近(甚至超过)其价值,此时介入投入,安全程度过低,在此一状况下,该企业仍不足以被认为是好的投入标的。

而好的投入标的正好相反。除了企业体质健全,无论是在“创新力”、“出产力”皆有优越表现之外,该企业的股价也必须低于价值,未来有充分的成长空间。因此,当此一企业受外市场气氛影响而股价重挫时,往往会让其安全程度大幅提升。

安全边区的进展

安全边区即秉持资本经营管理精神的机构(如巴菲特所主持的波克夏企业),会利用如次级房贷风暴等事件,大举加码美国富国银行幅度高达11%、入股美国银行之原因所在。 巴菲特认为,其所做的最好投入,“往往是在大众对总体经济事件的忧虑达到巅峰时”,然而,这些事件“不曾改变以合理价格收购绩优事业这种作法的正确性”。其所秉持的心法,即是“安全程度”。


扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099