投资者保护基金

什么是投入者保护基金

投入者保护基金或称投入者赔偿基金或投入者补偿基金,是指一种在上市企业、证券企业出现支付危机、面临 破产或倒闭清算时,由基金直接向危机或 破产机构的相关投入者赔偿部分或全部损失的保障机制。

投入者保护基金的应用

证券投入者保护基金是在防范和处置证券企业危机中用于保护投入者利益的基金。如果证券企业倒闭 破产,并且因为挪用客户资产而给投入者造成了损失,那么保护基金会按照规范比例补偿投入者的一部分损失。该基金初始资金来自于国家划拨,并逐渐过渡为由券商提给。目前中国的投入者保护基金向券商收取的资金根据该券商的信用等级由低到高分别按营业收入的0.5%-5%征收。投入者保护基金的设立可以增强市场参与者的信心,扫除后顾之忧,有利于市场稳定性的确立。

投入者保护基金的制度基础

投入者保护基金,是证券客户资产危机应对机制的重要组成部分。在对证券企业实行严格的净资本监管和客户资产分隔监管,并建立以投入者保护为重心的证券企业 破产清算程序之外,投入者保护基金以相当于客户资产保险的方式,为客户资产安全构建起最后一道屏障。各国建立投入者保护基金的制度基础不尽相同,大致可以分为法律规范和自律规则两种。

投入者保护基金的实质

投入者保护基金实质上是一种类存款保险安排,即通过向 破产证券企业的合格客户先行提给限额赔付来弥补其损失,使其尽可能快地回复到原有状态,并防止危机的扩散。投入者保护基金的有效运行有赖于解决好三方面的问题,即谁出资(基金的来源)、谁经营管理(基金的经营管理主体和运作方式)和谁受益(基金补偿的对象及适用的损失/诉求种类)。在中国,大范围的证券企业 破产退出已经可以预见,此前采取的以央行再贷款全额收购被处置证券企业客户交易结算资金的做法,作为过渡性的制度安排,实际上相当于用财政拨款为投入者保护基金垫付了补偿金额,在某种意义上可以看作为后者提给了部分启动资金。

投入者保护基金的资金来源

资金来源于会费、交易征费、借款和政府拨款;

尽管各国(地区)投入者保护基金的具体设计不尽相同,但其基本性质均为行业互保基金,即以作为基金经营管理组织会员的证券经营机构的分推出资构成基金的主体,相当于让所有会员证券企业为其客户联合投保,又联合承保。因此,会员的会费分摊构成投入者保护基金的紧要来源。从各证券市场的实践看,会费的征收方式包含初始会费、年费、临时性追加会势等。征收标准更是多种多样,包含以资产规模为基准、以客户数目为基淮、以利润额为基准、根据经营范围区别区别对待、根据会员的经营管理水平和危机水平实行调整等,基本原则是权利与义务相匹配。

投入者保护基金的经营管理主体

投入者保护基金的经营管理主体可分为两种:

一种是独立模式,即成立独立的投入者保护企业,在证券或金融监管机构的监督下负责投入者保护基金的经营管理和运作,美国、英国、爱尔兰、德国等证券市场采取此种模式;

另一种是附屑模式,即由证券交易所或证券商协会等行业自律组织发起成立保护基金,并负责基金的日常经营管理和运作,加拿大、澳大利亚、等市场采取此种模式。

投入者保护基金的运作方式

投入者保护基金是应对证券客户资产危机、保护投入者利益的最后一道屏障,因此在运作方面必须首先保证基金的安全,即保值,其次是在适当的限度内实行保守投入,实现增值。同时,基金还需要积极行使因预先补偿投入者而对证券企业形成的代位求偿权,以尽可能减少基金的消耗。

投入者保护基金的运用一般限于银行存款和危机很低的投入工具,如政府债券。

证券投入者保护基金补偿的对象

证券投入者保护基金补偿的对象是证券企业的客户,其覆盖范围在很大程度上取决于对“客户”的定义。

投入者保护基金的基本出发点

投入者保护基金的基本出发点是保护证券市场中小投入者的利益。为此目的,有的证券市场的保护基金明确将机构投入者排除在外,只覆盖个人投入者。

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