换股比率是指在权证到期时，多少份权证单位可兑换一个相关资产单位。具体地说，控制1股正股股份或1点指数所需要的窝轮份数，例如一只窝轮的换股比率是10兑1，代表在到期日10份窝轮可换1股正股。

窝轮的价格是根据区别条款而定，所以即使有时候窝轮条款接近，但窝轮的价格却会区别。例如有两只窝轮，其行使价及到期日相近，引伸波幅也没有明显分别，为何一只的价格是几分钱，另一只的价格则是几港元呢？

其实，即使是条款完全一样的窝轮，其价格差距也有可能很大，此乃由于换股比率的区别。

假设有窝轮A和B，其条款如下：

虽然以上两只窝轮的每轮面值相差10倍，但事实上这两只窝轮的价格是相同的。以窝轮A来看，换股比率为100兑1，即投入者需买入100份窝轮才可以控制1股正股，换言之，控制1股的成本是26港元（0.26港元乘以100）。相反，以窝轮B来看，换股比率为10兑1，控制1股的成本也是26港元（2.6港元乘以10）。因此，这两只窝轮的价格是相同的，只是因为换股比率区别，才出现高低之别。

投入者若持有备兑认购证、备兑认沽证、认股权证、可换股证券等，并有意行使上述衍生工具的权利，就需按换股比率去认购或认沽指定产品（如正股、实物、现金等）。

以较普及的备兑认购证为例，假设该认购证为美式认购证（即认购证可随时行使），兑换份数为十份，其换股比率将为0.1，即投入者每持有十份认购证，将可以行使价兑换一份正股（或与正股股价等同的现金）。

在兑换正股前，投入者需考虑两大因素：

1、该备兑认购证必须为美式认购证；若是欧式认购证，持有者是无权实时行使该认购证去兑换正股。

2、备兑认购证的行使价必须高于正股股价，否则投入者无须既费时又要交手续费去行使认购证，他们大可直接在市场购入正股即可。

至于可换股证券（Convertibles）的换股比率计算方式，则有别于认股权证、备兑认购证（或备兑认沽证）。其换股比率，等于可换股证券的面值除以换股价；假如每张可换股证券的面值为50元，换股价为100元，则其换股比率应为0.5（50÷100＝0.5）。不过，行使可换股证券兑换指定产品前，宜先看清条款中有否订明为美式可换股证券。

换股比率＝ 1/兑换份数

例：兑换份数为10份

换股比率＝ 1/10 ＝ 0.1

注：凡持有十份认股证或备兑认购证，将有权向上市企业或发行商以行使价兑换或认购一份正股。