灰犀牛

什么是灰犀牛

灰犀牛是据古根海姆学者奖获得者米歇尔·渥克的《灰犀牛:如何应对大概率危机》一书,“黑天鹅”比喻小概率而影响巨大的事件,而“灰犀牛”则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

中国的灰犀牛

中国当前最大的三个“灰犀牛”分别是房地产泡沫、“货币贬值、资本外流”带来的危机动荡以及银行不良资产增加。

房地产泡沫是毫无疑问的最大“灰犀牛”。一方面,对于中国房价的泡沫化已经没有争议,但另一方面房价调控却陷入“空调”的境地,不断逼空,导致很多人产生“房价永远不会跌”的错觉。

环视全球的房地产泡沫,都符合两个特征: 一是周期长,一轮大牛市超过 10 年并不稀奇; 二是泡沫破裂时地动山摇,犹如雪崩和泥石流,逃生非常困难。因此,房地产泡沫被称为“金融危机之母”。

第二只“灰犀牛”是“货币贬值、资金外流”引发类似于 1997 年亚洲金融危机那样的金融动荡。最近两年,受国内资产价格高企、经济增速放缓、经济转型不确定性等因素影响,形成了人民币贬值预期,导致外汇储备从 4 万亿美元下降至 3 万亿美元。尽管最近外汇储备趋稳,但紧要是外汇管制加强的结果,人民币贬值预期仍未消除。

第三只灰犀牛是银行不良资产的增加。目前官方公布的银行不良资产率在 2 %左右,这是非常好的数字。但市场并不买账,从银行股的股价表现看,不良率显然存在低估。很多银行股的 PE(股票市值与净利润之比)在 5 倍左右( A 股市盈率中位数 70 倍);PB 在 1 倍以下(即股价低于每股净资产)。

灰犀牛的建议

“灰犀牛”日益临近的状况下投入者应当保持谨慎,尽量保持手中的流动性,不要急于做房地产市场的"接盘侠",且要远离负债累累的大型企业和银行股。

第一,树立坚定的危机意识,保持充足的流动性,资产组合保持合理的分散化。

第二,踏空房地产大牛市的朋友们,这么多年的心理煎熬都挺过来了,再继续坚持几年吧,千万别在泡沫破灭前冲进去当“接盘侠”。

第三,远离融创之类的“债多不压身”的大户,警惕庞氏融资陷阱,远离银行股。

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