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美国货币市场

美国货币市场概述

美国货币市场的建立晚于英国,但其进展迅速,在市场规模、市场结构、市场自由度、信用工具创新、货币政策传导等方面都较其他国家更为成熟和完善,因而美国货币市场成为世界上最发达的货币市场。

美国货币市场实际是一个无形市场,由市场的参与者通过电话、电传联系成交,它是一个竞争性很强的市场,成交金额也很大,属批发市场。

美国货币市场构成

1.国库券市场(Treasury Bill)。

美国的国库券市场十分发达,交易量也很大。国库券的期限有3 个月、6 个月、一年三种,前两种每周发行一次,一年期的每月发行一次。一般以竞争性投标方式折价发行:

2.联邦基金市场(FederaI Fund)。

联邦基金指存款机构在联储的储备金。联邦基金市场就是存款机构为了补足每天的准备金而实行的短期资金借贷行为,交易的金额一般在百万美元以上,期限为1 天—1 周,如有必要还可以延长。联邦基金的利率波动十分剧烈,是联储推行货币政策的重要参考指标。

3.商业票据市场(CommerciaI Paper)。

商业票据是由信誉良好的企业签发的短期、无担保票据,发行者紧要有金融企业,非金融企业和银行持股企业等。商业票据的期限通常为30270 天,最常见的是60—180 天。由于超过270 天的证券必须向美国证券交易委员会登记注册,费用较高,因而270天以上的商业票据发行很少。商业票据的面值一般为10 万美元。

商业票据的发行是采用贴现方式实行,发行方式有两种,一种是直接发行,这种方式多由设有分支网络的盒融企业或设有自己的附属金融机构的企业采用,以节省费用;另一种是间接发行,即通过交易商实行转售,发行人需向交易商支付手续费。

商业票据的发行程序比较简便,发行人可以在需要资金的当天早晨通知商业票据交易商发行,在当天下午即可完成发行和交割,其清算和支付也在同一天完成。1990 年采用簿记方式处理后,其结算更加快捷。

商业票据的购买者多是机构投入者,而且在投入者要求转让时,发行人一般都在到期前赎回票据,因此商业票据的二级市场很少。

4.银行承兑票据市场(Banker’s Acceptance)。

1918 年联邦储备体系建立后,即允许银行为国内外贸易提给承兑融资。规范银行承兑汇票只能用于短期性的、自动清偿性的商业交易。美国的银行承兑汇票紧要有四种:

①银行承兑的进出口贸易汇票;②银行承兑的国内运输汇票;③银行承兑的国内外仓储汇票;④银行承兑的外国银行签发的美元汇票。期限一般为30天到90 天,最多不超过270 天。 20 多家证券企业积极地创造银行承兑汇票的二级市场。

5.大额可转让定期存单市场(CDs)。

CDs 由花旗银行最早于1961 年创立,是大的商业银行和其他存款机构的紧要资金来源渠道。CDs 的期限一般为1 个月、2 个月、3 个月和6 个月,期限最短仅为14 天,但以3 个月和6个月期为主。面额最小为10 万美元,通常为百万美元。 CDs 有活跃的二级市场,因而流动性较高。

6.回购协议市场(Repurchase Agreement)。

回购协议实际是一种以证券做担保的资金融通,即出售一种短期证券(通常是国库券)为担保,然后在一天或几天后再以协议中规范的价格将证券买回。回购协议的期限最短只有1 天,长者可达6 个月。

7.联邦政府机构短期证券市场。

一些联邦政府机构定期发行短期证券,如农业信贷性的联邦政府机构每个月发行6 个月和9 个月期的短期证券,联邦住房贷款银行和联邦国民抵押协会一般每季发行一次证券。这些短期证券的期限多为30—60 天,最短的只有5 天。由于其发行者是联邦政府机构,因而其信誉仅次于国库券,流动性也很强。

8.市政短期证券市场。

州及地方政府通常发行一年及一年以下的市政债券筹措短期资金,这类短期证券紧要包含税金预缴债券和项目债券,二者的利息收入都兔缴联邦所得税,项目债券还免缴州所得税。

市政短期证券的发行也多采用竞争性投标方式,持有人多为商业银行,保险企业和高收入的个人。他们一般都将债券持有到期,目的是调整应税收入。因此市政短期证券的二级市场不发达。


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