利率互换与货币互换在互换交易中占紧要地位。

货币互换(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方式相同，但货币区别的债务资金之间的调换，同时也实行区别利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是区别货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。

货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动危机造成的损失。

货币互换的条件与利率互换一样，包含存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包含对汇率危机的防范。

①可降低筹资成本

②满足双方意愿

③避免汇率危机，这是因为互换通过远期合同，使汇率固定下来。这个互换的缺点与利率互换一样，也存在违约或不履行合同的危机，如果是这样，另一方必然因利率、汇率变动而遭受损失

这里须注意的是，货币互换与利率互换可以分别实行，同时也可结合同时实行。但操作原理与上述单个互换一样。

互换交易形式除上述利率互换和货币互换两大形式外，还有其他许多形式，这里介绍3种。

(1)平行贷款(parallel loan)。

(2)背对背贷款(back-to-back loan)。

(3)中长期期汇预约(medium and long-term foreign exchange contract)

使用货币互换涉及三个步骤：

第一步是识别现存的现金流量。互换交易的宗旨是转换危机，因此首要的是准确界定已存在的危机。

第二步是匹配现有头寸。只有明了现有头寸地位，才可能实行第二步来匹配现有头寸。基本上所有保值者都遵循相同的原则，即保值创造与现有头寸相同但方向相反的危机，这就是互换交易中所发生的。现有头寸被另一数量相等但方向相反的头寸相抵消。因而通过配对或保值消除了现有危机。

互换交易的第三步是创造所需的现金流量。保值者要想通过互换交易转换危机，在互换的前两步中先抵消后创造就可以达到目的。与现有头寸配对并创造所需的现金流量是互换交易本身，识别现有头寸不属于互换交易，而是保值历程的一部分。

货币互换报价的一般做法是：在期初本金交换时，通常使用即期汇率，而在期末交换本金时，则使用远期汇率。远期汇率是根据利率平价理论，计算出两种货币的利差，用升水或贴水表示，与即期汇率相加减，得出远期汇率。目前流行的另一种货币互换报价方式是：本金互换采用即期汇率，而不采用远期汇率。货币互换的利息交换则参考交叉货币利率互换报价。

（1）套利。通过货币互换得到直接投入不能得到的所需级别、收益率的资产，或是得到比直接融资的成本较低的资金。

（2）资产、负债经营管理。与利率互换区别，货币互换紧要是对资产和负债的币种实行搭配。

（3）对货币暴露保值。随着经济日益全球化，许多经济行为开始向全世界扩展。企业的资产和负债开始以多种货币计价，货币互换可用来使与这些货币相关的汇率危机最小化，对现存资产或负债的汇率危机保值，锁定收益或成本。

（4）规避外币管制。现有许多国家实行外汇管制，使从这些国家汇回或向这些国家企业内部贷款的成本很高甚至是不可能的。通过互比互换可解决此问题。

与利率互换区别，货币互换交换本金，货币互换可以看成是区别币种债券的组合，然后再加上一个外汇市场交易。

第一份互换合约出现在20世纪80年代初，从那以后，互换市场有了飞速进展。这次著名的互换交易发生在世界银行与国际商业机器企业（IBM）间，它由所罗门兄弟企业于1981年8月安排成交。

1981 年，由于美元对瑞士法郎（SF）、联邦德国马克（DM）急剧升值，货币之间出现了一定的汇兑差额，所罗门兄弟企业利用外汇市场中的汇差以及世界银行与 IBM企业的区别需求，通过协商达成互换协议。这是一项在固定利率条件下实行的货币互换，而且在交易开始时没有本金的交换。

世界银行将它的 2.9亿美元金额的固定利率债务与IBM企业已有的瑞士法郎和德国马克的债务互换。互换双方的紧要目的是，世界银行希望筹集固定利率的德国马克和瑞士法郎低利率资金，但世界银行无法通过直接发行债券来筹集，而世界银行具备AAA级的信誉，能够从市场上筹措到最优惠的美元借款利率，世界银行希望通过筹集美元资金换取IBM企业的德国马克和瑞士法郎债务；IBM企业需要筹集一笔美元资金，由于数额较大，集中于任何一个资本市场都不妥，于是采用多种货币筹资的方式，他们运用本身的优势筹集了德国马克和瑞士法郎，然后通过互换，从世界银行换得优惠利率的美元。