锁短放长
什么是锁短放长
锁短放长是指央行集中释放长期流动性、减少操作频率,一方面通过正回购回笼过剩的短期流动性,另一方面通过区别的渠道释放长期流动性。例如央行向国开行发放棚户区改造再贷款,财政部首次试点地方债券自发自还、扩大发行规模并延长发行期限等。
锁短放长的必要性
中国宏观政策的方向是“稳增长、促改革、防危机”。稳增长需要财政政策和货币政策同时发力,无论是直接融资和间接融资市场,货币宽松都是支持实体经济进展的重要保障,而财政收入增速的下滑更需要货币政策发力。促改革的目标是改革经济体制,激发市场活力,促进新的经济稳定增长点的出现。
而我国经济结构中,地方政府和国有企业占据了较多的金融资源,要激发经济活力必须给新的经济业态提给资金支持,这必然需要新的资本实行支持。在于经济下行周期中,企业的违约危机上升,资金链条脆弱的机构容易导致大面积违约事件的发生,而维持较为宽松的货币环境也是化解区域性金融危机的重要保障。
从国际环境看,美国经济已从次贷危机中率先复苏并已进入加息周期当中,资本外流压力加大,全球流动性收缩压力加大,也导致国内外汇占款的波动性加大。为应对复杂多变的国际环境,央行也需要提给宽松的货币环境以促进国内经济的稳定。为了在避免银行短期资金过于泛滥,同时保持宽松货币环境央行需要实行“锁短放长”的扭曲操作。
锁短放长的作用
为了在避免银行短期资金过于泛滥,同时保持宽松货币环境央行需要实行“锁短放长”的扭曲操作。通过锁短放长,将增加央行公开市场操作的灵活性,避免在流动性紧张时被动下调准备金率。这种“锁短放长”的做法,相当于提高了银行的资金成本,促使银行去杠杆。
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