利率风险结构

什么是利率危机结构

利率危机结构是指相同期限的金融工具区别利率水平之间的关系,它反映了这种金融工具所承担的信用危机的大小对其收益率的影响。一般而言,利率和危机呈正比例关系,也即危机越大,利率越高。

利率的危机结构的决定因素

相同期限金融资产因危机差异而产生的区别利率,被称为利率的危机结构。这一定义中的危机是指违约危机、流动性危机和税收危机。

违约危机。

违约危机是指由于债券发行者的收入会随经营状况而改变,因此债券本息的偿付能力区别,这就给债券本息能否及时偿还带来了不确定性。违约危机低的债券利率也低,违约危机高的债券的利率也高。如政府债券的违约危机低,因而利率也低。

流动性危机。

流动性危机是指因资产变现速度慢而可能遭受的损失。债券的流动性越强,变现越容易,利率越低。反之,流动性越弱,利率越高

税收危机。

西方国家地方政府债券的违约危机高于中央政府债券,流动性也比较差,但地方政府债券的利率却是比较低的,这其中的原因是二者的税收待遇区别。地方政府债券的利息一般是免缴所得税的。投入于中央政府债券就可能遭受税收危机。税率越高的债券,其税前利率也越高。

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