要点1:所属板块 化学制品 山东板块 2025中报预减 标准普尔 富时罗素 深股通 融资融券 深成500 转债标的 环氧丙烷 降解塑料 氢能源 央国企改革

要点2:经营范围 甲基叔丁基醚、2-丁醇、2-丁酮、异丁烯、甲醇、2-甲基-2-丙醇、液化石油气、氢、醚后碳四(含丁烷≥60%,丁烯≥37%)、丁烯、丁烷、混合丁烷、1,3-丁二烯[稳定的]、盐酸、回收碳四(含碳四≥95%,碳五及以上≤3%)、液化回收碳四燃料气(含碳四≥95%,碳五及以上≤4%)、回收重组分(含碳五,碳六)、松香重组分(含松香油)、氮[压缩的或液化的]、氧[压缩的或液化的]、异辛烷、马来酸酐、丙烯、丙烷生产、销售;重质物、三(壬基代苯基)亚磷酸酯、苯乙烯化苯酚、二腈二胺甲醛缩合物、歧化松香、歧化松香酸钾皂、复合防老剂(p-36)、二甲基二硫代氨基甲酸钠(SDD-05)、聚环氧氯丙烷二甲胺(PED-50)、羧基丁苯胶乳、丁苯胶乳、地毯胶乳、合成橡胶、丁腈胶乳、羧基丁腈胶乳生产、销售;收集、贮存、利用HW11、HW13(精(蒸)馏残渣、有机树脂类废物),销售脂肪酸钠皂、包装物、回收渣油;劳动服务;货物进出口业务(法律、行政法规禁止经营的项目除外,法律、行政法规限制经营的项目要取得许可经营后经营);外供新鲜水(工业用)、蒸汽、工业风(仪表风、杂风)、工业污水处理;代收电费;购销钢材、建材、机电设备及配件、办公用品、劳保护品销售,机电仪维修。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

要点3:主营业务 报告期内，公司主营业务未发生变动，主要涉足化工制造板块与国际贸易板块业务。具体主营产品包括甲乙酮、顺酐、丙烯、橡胶、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、叔丁醇、异辛烷、MTBE、环氧丙烷、丙烯酸、石油以及化工各类催化剂等，同时还开展化工产品和能源贸易等供应链管理业务。

要点4:行业背景 （一）化工制造板块 2025年上半年，中国石化化工行业在宏观经济承压和政策推动下，呈现出“整体承压、结构分化、转型加速”的发展态势。原油产量、进口量、加工量和消费量均同比增长，扭转了2024年下降趋势，主要化学品产量和消费量也实现“双增长”，反映市场需求基本面稳定；化工板块表现优于油气开采和炼油板块，化工板块营收、进出口额增长，但利润下降，油气开采和炼油板块则呈现营收、利润、进出口额“三降”；进出口总额、进口额、贸易逆差均同比下降，这主要受全球石化产品价格持续低位影响；成品油产量和消费量首次同步下降，主因是新能源汽车替代汽油、液化天然气重卡替代柴油，“减油增化”转型效果显现；受俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治风险及经济增长乏力影响，原油和主要石化产品价格持续下降；行业为保供稳价做出贡献，在复杂环境下，行业为保障国家能源安全、农业丰收和国内市场稳定发挥了重要作用。 （二）国际贸易板块 2025年上半年国际贸易行业发展呈现出“中国外贸稳中有增、全球贸易增长放缓且失衡加剧”的总体格局。中国货物贸易进出口在上半年展现出较强韧性，实现了规模与质量的双重提升。全球贸易在2025年上半年继续增长，但增速有所放缓，主要受全球经济增长放缓、贸易政策不确定性和地缘政治风险加大的影响。美国强劲的进口和欧盟出口复苏是主要驱动力。欧洲和北美商品贸易增长强劲，而太平洋和西亚地区则出现收缩。化学和制药行业贸易增长远超全球平均水平，办公设备和数字经济相关产品表现强劲。

要点5:核心竞争力 （一）拥有完善、高效且资源综合利用程度高的石油深加工产业链 一直以来，公司专注于持续完善和拓展石油化工深加工业务，现已构建起完备的碳四深加工产业链，并向碳三产业链延伸。目前，公司形成了以甲乙酮、顺酐为主导，丁二烯、顺丁橡胶、MTBE、异辛烷、异丁烯、叔丁醇、丙烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、环氧丙烷、丙烯酸等为主要产品组合的产品结构。经过多年的发展，公司已实现对碳四原料各主要组分的充分利用，并将业务拓展至碳三产业链，形成了较为完善的丙烷-丙烯-环氧丙烷/丙烯酸的碳三产业链布局，成功实现公司产业版图从碳四产业向碳三产业的顺利延伸。同时，公司建有20万吨/年丁腈胶乳装置和20万吨/年MMA装置，实现了向新材料领域的拓展。未来，公司将持续加大研发投入，进军高精尖技术领域。公司将凭借规模优势、成本优势以及优良的产品结构，增强公司整体抗风险能力。 （二）具备生产原材料充足、销售渠道稳定的优势 公司生产所需的主要原材料为碳四，它是石油加工过程中产生的副产品。目前，公司与中国石化齐鲁分公司、中国石化青岛炼化签订了长期战略合作协议，原料碳四通过管道直接运送，供应稳定可靠，还节省了运输成本。随着公司产品线日益丰富，对烷烃组分的充分利用，公司从周边炼化企业采购原料的比重也逐年增加，实现了原料多元化供给，降低了单一原料供给方带来的风险。随着公司国际贸易业务的不断拓展，能够为终端客户提供多品种、全链条、一站式的商品供应链管理服务，降低客户的经济和时间成本，有利于整合下游分散的客户，提高客户粘性，同时也为自身化工产品开辟了新的原材料采购渠道和产品销售渠道。 （三）拥有生产装置柔性设计、产品结构调整灵活的优势 公司的生产装置采用柔性设计，可根据市场情况灵活调节产品结构。例如，现有产品中的异丁烯与MTBE、丁二烯与异辛烷等，均可依据市场价格对产量进行调整，以实现总体盈利最大化。公司可根据市场行情，调整柔性设计生产装置所生产的不同产品的生产规模，优先保障盈利能力较强的产品生产，确保盈利能力达到最优。 （四）具备技术先进、产品品质领先的优势 公司的生产技术在行业中处于领先地位。自成立以来，公司先后对甲乙酮装置进行了120余项技术革新与改造，形成了独有的甲乙酮生产技术，所生产的甲乙酮在成本转化率和产品质量方面均优于同行业。同时，公司围绕提高产品质量和产量、实现节能减排、稳定运行以及降低成本等目标，对各生产项目开展了一系列技术攻关，不断进行转型升级，从而持续提升公司的生产技术水平，保持技术及产品品质的领先优势。 （五）具有产品成本优势 公司通过一系列技术创新，提高了装置的综合效能，分摊了制造费用。同时，公司全面推行系统操作，不断提升人员素质，使公司岗位定员达到同行业先进水平，进一步降低了人工成本。公司主要产品甲乙酮等的消费区域主要集中在华东、华南地区，与同行业其他企业相比，公司地理位置更靠近下游客户，运输成本较低。思远化工建设了产品输送管线，产品可通过从生产装置到黄岛油港码头的专用管道直接装船，通过海运将产品运输至客户，增强了公司在产品销售过程中的运输成本优势。 （六）具备规模经济优势 公司是甲乙酮的全球龙头企业，技术先进，生产效率高，在全球甲乙酮市场具有较强的话语权。与其他规模较小的甲乙酮厂商相比，公司具有显著的规模效益和议价能力。未来，公司将继续狠抓技术创新，持续深化改革，打造更多的世界冠军产品，巩固行业龙头地位。 （七）拥有区域优势 淄博地处山东行政版图的“几何中心”，地理位置优越，交通便捷。境内有济青高铁、胶济铁路、青银高速、青兰高速、滨博高速纵横交错，能够快速联通全国主要城市。淄博是鲁中电信中枢和邮件处理中心，国际互联网和现代通讯业务发展迅速，对外联络畅通。淄博城乡布局合理，各城区之间相距约20公里，发展空间广阔。公司化工装置区位于齐鲁化学工业区，占地面积4000亩，原材料靠近上游，产品接近下游，在管道及汽运输送方式下凸显区域优势。 （八）具备品牌优势 公司自成立以来，始终将质量管理置于首位，秉持“顾客是上帝”的宗旨。公司专注于碳四深加工产品20余年，在业界树立了良好的品牌形象，积累了较高的企业信誉。公司在2020、2021、2022、2023、2024年均登上山东省品牌价值评价榜单，品牌价值达78.95亿元。主导产品甲乙酮被评为省级泰山品质认证产品，公司荣获山东省制造业单项冠军产品、山东省知名品牌、山东省优质品牌等荣誉称号。2008年，公司开始全面建立质量管理制度，相继制定了质量手册，涵盖文件控制、记录控制、内部审核、不合格品控制、预防措施和纠正措施等方面。此外，公司提出了“以诚实守信为宗旨、以技术创新为动力、以持续改进为手段、以顾客满意为目的”的公司质量方针。这一方针既是公司质量管理工作的核心，也是公司质量的总宗旨和方向，更是全体员工开展质量活动的准则，是对顾客和社会的郑重承诺。2003年11月，公司取得了全国工业产品质量生产许可证书。公司强化品牌培育理念，致力于打造世界一流品质。公司瞄准世界先进水平，积极采用国际标准和国外先进标准，制定高于现行国家标准或行业标准的企业内部标准，打造了一批高质量、高档次的名优产品。目前，公司参与了工业用丁酮、仲丁醇、异丁烯、顺丁烯二酸酐等产品国家行业标准的制定和修订。公司拥有完整的碳四深加工产业链，碳四资源的综合利用率达到世界先进水平，曾荣获“中国化工五百强”“国家高新技术企业”“山东省优质品牌”“中国石化科学技术进步一等奖”“淄博市科学技术奖”等各级荣誉称号60余项。 （九）股东赋能优势凸显 公司于2023年5月完成要约收购，正式并入山东能源集团。在控股股东新材料公司与山能集团的协同助力下，公司成功且迅速地实现了从民营企业向国有企业的转变，管理体系与运营机制得以全面优化升级。依托国有企业的资源优势，公司在融资渠道拓展、压降融资成本、内部产业协同以及人才引进等方面取得了显著进展。同时，通过整合股东方在的产业链优势资源，公司在市场竞争力和抗风险能力方面得到显著增强。公司充分利用国有企业在政策获取、资源调配等方面的便利条件，实现了业务结构的优化调整与核心竞争力的稳步提升，为未来高质量发展奠定了坚实基础。

要点6:孙公司收购海外石化类大宗商品贸易商 2018年4月17日公告,公司全资孙公司齐翔腾达供应链香港有限公司与IntegraHoldingsPte.Ltd.签署《SaleandPurchaseAgreement》(以下简称“股份购买协议”),拟收购卖方持有的GraniteCapitalSA51%的股权,交易对价为3,600万美元。公告称,标的公司系成立于1989年的石化类大宗商品贸易商,在化工行业细分产品市场中的贸易规模和市场占有率具有较高地位,其中丁烯-1产品在美国市场排名首位,裂解汽油在亚洲市场位列前两名,丙烯在欧洲和亚洲市场位列前三名。标的公司在北美、中东和东南亚地区具有稳定的原料供应来源渠道,与Shell、BASF、SABIC、ENOC等国际石化巨头常年合作,熟悉国际化工物流资源,拥有成熟的贸易、运营、物流、融资及风控团队。本次收购,使公司全面进入国际化工供应链领域,新增以标的公司为主要平台的国际化工供应链板块,使公司业务进一步向上游原材料领域、海外市场延伸,与公司现有业务形成协同与互补。本次收购标的公司是齐翔腾达海外业务发展的重要一步,将为上市公司建立起海外发展的重要平台,给未来的海外并购、先进技术引进和全球化融资起到桥头堡的作用,对上市公司的发展具有重大战略意义。

要点7:以增资方式认购菏泽华立16.6667%股权 2018年9月26日公告,公司正在筹划发行股份收购菏泽华立新材料有限公司51%-100%股权,该事项构成重大资产重组事项。为了锁定交易机会及深化战略合作,从而加快收购进度,公司与菏泽华立于2018年9月25日签订《增资协议》,公司以货币方式向菏泽华立增资3亿元,本次增资完成后,公司持有菏泽华立16.6667%股权。公司将继续积极推进以发行股份收购菏泽华立的股权达到公司持有菏泽华立股权51%-100%的事宜。

要点8:与SKC等签署战略合作协议 2018年5月6日公告,近日,公司和雪松控股集团有限公司与韩国SKC公司签署《战略合作协议》,双方同意建立战略合作关系,在全球范围内共同开发化学品事业。

要点9:达与洪泰资本签订战略合作框架协议 2018年11月15日公告,公司和洪泰资本控股有限公司(以下简称洪泰资本)经过广泛的沟通、交流,在平等自愿、互惠互利、共同促进的前提下,决定建立战略合作伙伴关系,并于2018年11月15日签订了《战略合作框架协议》。公司表示,公司作为碳四深加工行业上市公司,积极拓展延伸化工新材料产业链,以实现高质量发展。若本协议能够顺利实施和推进,有利于发挥双方资源优势,提升公司核心竞争力和价值。

要点10:拟5亿-10亿元回购 控股股东方面拟增持至少8亿元 2018年11月15日公告,公司拟回购股份,回购金额不低于5亿元、最高不超10亿元,回购价格不超12元/股。若按最高回购价12元/股,最高回购金额10亿元计算,则回购股份数约8333.33万股,约占总股本的4.69%。公司控股股东齐翔集团及关联方雪松控股拟自本公告之日起6月内,择机增持公司股票,增持金额合计不低于8亿元。公司同日公告,公司与洪泰资本签订战略合作协议。洪泰资本控股由洪泰基金发展而来,是中国独具优势的多元化投资控股公司,由俞敏洪和盛希泰于2014年共同创立,核心业务包括投资管理及创业服务、财富管理、个人征信等生态业务。

要点11:拟公开发行不超14亿元可转债 2018年12月10日披露公开发行可转换公司债券预案。本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币140,000.00万元,募集资金将用于股份回购项目及补充流动资金。公司同时公告,公司决定终止以发行股份及支付现金购买上海闵悦有色金属有限公司股权事项以及收购TBA股权事项。此外,公司决定终止以发行股份的方式购买菏泽华立新材料有限公司34.33%股权,改为以现金方式收购。