信用评级又称资信评级是一种社会中介服务，将为社会提给资信信息，或为单位自身提给决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪企业的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券实行评级。后来延伸到各种 金融产品及各种评估对象。由于信用评级的对象和要求有所区别，因而信用评级的内容和方式也有较大区别。我们研究资信的分类，就是为了对区别的信用评级项目探讨区别的信用评级标准和方式。

1. 资本市场上的信用评估机构，对国家、银行、证券企业、基金、债券及上市企业实行信用评级，著名企业有：穆迪(Moody's)、标准普尔(Standard & Poor's)，惠誉国际(Fitch Rating)和 香港的理信评级（CTRISKS Rating)。

1. 商业市场上的信用评估机构，他们对商业企业实行信用调查和评估，著名企业有邓白氏企业(Dun & Bradstreet)

1. 消费者信用评估机构，他们提给消费者个人信用调查状况

关于信用评级的概念，至目前为止没有统一说法，但内涵大致相同，安博尔·中诚信认为，紧要包含三方面：

首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约危机的大小，而不是其他类型的投入危机，如利率危机、通货膨胀危机、再投入危机及外汇危机等等。

其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。

第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用危机大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投入者本身做出投入选择。

理信评级认为，上述都是传统的信用评级范围，新的信用评级包含许多复杂，结构性和抵押性信用产品的危机评估。违约对于这些复杂产品带来的结果可能是部分亏损，因为违约危机可以分散，但如果发行商是雷曼兄弟，亏损可以是百分之百。现时，投入产品的复杂程度已使信用评级和产品危机评级的关联变得模糊。低信用危机的产品，挂上雷曼兄弟作为发行商， 危机已经改变。

需要指出的是：信用评级区别于股票推荐。前者是基于资本市场中债务人违约危机作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。前者针对债权人，后者针对股份持有人。

信用评级是市场经济条件下信用关系进展的产物，可以为经济经营管理部门、金融机构、投入者、商业伙伴提给客观、公正的资信信息，以加强经营管理、规避危机、优化投入、促进销售、提高效益。从企业的角度来说，其作用紧要体现在以下几个方面：

1．企业在市场经济行为中的“身份证”。客观地说，良好的资信等级可以提升企业的形象，提高竞争能力，是企业在市场经济行为中的“金名片”，它能够使客户和投入者放心地与之合作，以拓展市场，增加销售，实现企业的较快进展。同时，资信评级有助于企业了解商业伙伴和竞争对手的真实状况，有效降低企业的信息收集成本。

2．企业进入资本市场的“通行证”。信用评级对于融资企业来说，，就像经过品质认证所得到的标签。随着企业债券市场的进展，企业特别是上市机构通过资本市场实行债券融资的规模会快速增加，信用评级通过为信用良好的企业提给客观、公正的资信状况，可以提高企业的社会知名度，扩大企业的融资范围，扩大投入者基础，促进融资的成功。

3．企业可以降低融资成本。对一个没有信用等级可参考的企业，外界必然存在相对较高的信息不对称，致使该企业筹资相对困难。而相反，高信用等级的企业较容易取得金融机构的支持，得到投入者的信任，能够扩大融资规模，降低融资成本。在资本市场则更是如此，级别高的融资者和级别低的融资者之间利差会比较明显，级别高的融资者往往能降低融资成本，而级别低的则融资不畅或需付出较大代价。

4．有助于企业改善经营管理。信用评级可以说是对一个企业经营管理水平全方位的综合评价。通过评价，让企业实实在在地明白自身存在的问题和危机，以及因信用信息披露而带来的外在压力，来促进企业改善经营管理。

5．可以为经营管理部门提给重要的参考依据，加强有效监管。信用评级结论涵盖了一个企业甚至一个行业在一定时期的大量有效信息，是判断一个企业经济能力和企业所在行业进展现状的重要信号，可以为经营管理部门的有效监管，金融机构规避信贷危机提给重要的参考依据。

一、信用评级按照评估对象来分，可以分为企业信用评级、证券信用评级、项目信用评级和国家主权信用评级等四类

1、企业信用评级。包含工业、商业、外贸、交通、建筑、房地产、旅游等企业企业和企业集团的信用评级以及商业银行、保险企业、信托投入企业、证券企业等各类金融组织的信用评级。金融组织与企业企业的信用评级要求区别，一般企业企业出产经营比较正常，虽有危机，容易识别，企业的偿债能力和盈利能力也易测算；而金融组织就不一样，容易受经营环境影响，是经营货币借贷和证券买卖的企业，涉及面广，危机大，在资金运用上要求盈利性、流动性和安全性的协调统一，要实行资产负债比例经营管理，要受政府有关部门监管，特别是保险企业是经营危机业务的单位，危机更大。因此，金融组织信用评级的危机性要比一般企业企业来得大，评估工作也更复杂。

2、证券信用评级。包含长期债券、短期融资券、优先股、基金、各种商业票据等的信用评级。目前紧要是债券信用评级，在我国已经形成制度，国家已有明文规范，企业发行债券要向认可的债券评信机构申请信用等级。关于股票评级，除优先股外，国内外都不主张对普通股票发行前实行评级，但对普通股票发行后上市企业的业绩评级，即对上市企业经营业绩综合排序，大家都持肯定态度，而且有些评估企业已经编印成册，公开出版。

3、国家主权信用评级(Sovereign Rating)。国际上流行国家主权评级，体现一国偿债意愿和能力，主权评级内容很广，除了要对一个国家国内出产总值增长趋势、对外贸易、国际收支状况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素实行解析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担实行解析，最后实行评级。根据国际惯例，国家主权等级列为该国境内单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。

4、其他信用评级如项目信用评级，即对其一特定项目实行的信用评级。

二、信用评级按照评估方式来分，可以分为公开评估和内部评估两种

1、公开评估。一般指独立的信用评级企业实行的评估，评估结果要向社会公布，向社会提给资信信息。评估企业要对评估结果负责，评估结果具备社会公证性质。这就要求信用评级企业必须具备超脱地位，不带行政色彩，不受任何单位干预，评估依据要符合国家有关法规政策，具备客观公正性，在社会上具备相当的权威性。

2、内部评估。评估结果不向社会公布，内部掌握。例如，银行对借款人的信用等级评估，就属于这一种，由银行信贷部门独立实行，作为审核贷款的内部参考，不向外提给资信信息。

三、信用评级按照评估收费与否来分，可以分为有偿评级和无偿评级两种

1、有偿评级。由独立的信用评级公可接受客户委托实行的信用评级，一般都要收费，属于有偿评级。有偿评级特别要讲究客观公正性，不能因为收费而失去实事求是的作风，忽视投入者的利益。如果违背了这一点，信用评级企业就会丧失社会的信任。

2、无偿评级。信用评级机构有时为了向社会提给资信信息，有时为了内部掌握，评估一般不收费用。无偿评级通常只能按照有关单位的公开财务报表和资料实行，不能实行深入现场调查．因而资信信息比较单一，评估程序和方式也较简单。

四、信用评级按照评估内容来分，可以分为综合评估和单项评估两种

1、综合评估。是对评估客户的各种债务信用状况实行评级，提出一个综合性的资信等级，它代表了对企业客户各种债务的综合判断。

2、单项评估。即对某一具体债务实行的有针对性的评估，例如对长期债券、短期债券、长期存款、特定建设项目等信用评级。债券评估属于单项评估的典型例子，通常采用“一债一评”的方式。

信用评级的方式是指对受评客体信用状况实行解析并判断优劣的技巧，贯穿于解析、综合和评价的全历程。按照区别的标志，信用评级方式有区别的分类，如定性解析法与定量解析法、主观评级方式与客观评级法、模糊数学评级法与财务比率解析法、要素解析法与综合解析法、静态评级法与动态评级法、预测解析法与违约率模型法等等，上述的分类只是简单的列举，同时还有各行业的评级方式。

这些方式相互交叉，各有特点，并不断演变。如主观评级方式与客观评级方式中，主观评级更多地依赖于评级人员对受评机构的定性解析和综合判断，客观评级则更多地以客观因素为依据.

在评级业的进展中，各评级企业不断总结自身经验，评级指标不断细化，有必要对区别的设计方式做一个比较。

一、要素解析法比较

根据区别的方式，对要素有区别的理解，紧要有下述几种方式。

5C要素解析法:这种方式紧要解析以下五个方面信用要素：借款人品德(Character)、经营能力(Capacity)、资本(Capital)、资产抵押(Collateral)、经济环境(Condiltion)。

5P要素解析法 个人因素(Personal Factor)、资金用途因素(Purpose Factor)、还款财源因素 (Payment Factor)、债权保障因素(Protection Factor)、企业前景因素(Perspective Factor)。

5W要素解析法 5W要素解析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）及如何还款（How）。

4F法要素解析法 4F法要素解析法紧要着重解析以下四个方面要素：组织要素（Organization Factor）、经济要素（Economic Factor）、财务要素（Financial Factor）、经营管理要素（Management Factor）。

CAMPARI法 CAMPARI法即对借款人以下七个方面解析：品德，即偿债记录（Character）、借款人偿债能力（Ability）、企业从借款投入中获得的利润（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金额（Amount）、偿还方式（Repayment）、贷款抵押（Insurance）。

L APP法 L APP法解析以下要素：流动性（Liquidity）、行为性（Activity）、盈利性（Profitability）和潜力（Potentialities）。

骆驼评估体系 骆驼评估体系包含五个部分：资本充足率（Capital adequacy）、资产质量（Asset Quality）、经营管理水平（Management）、收益状况（Earnings）、流动性（Liquidity），其英文第一个字母组合在一起为“CAMEL”，因正好与“骆驼”的英文名字相同而得名。

上述评级方式在内容上都大同小异，是根据信用的形成要素实行定性解析，必要时配合定量计算。他们的共同之处都是将道德品质、还款能力、资本实力、担保和经营环境条件或者借款人、借款用途、还款期限、担保物及如何还款等要素逐一实行评分，但必须把企业信用影响因素的各个方面都包含进去，不能遗漏，否则信用解析就不能达到全面反映的要求。传统的信用评级要素解析法均是金融机构对客户作信用危机解析时所采用的专家解析法，在该指标体系中，重点放在定性指标上，通过他们与客户的经常性接触而积累的经验来判断客户的信用水平。另外，美国几家信用评级企业都认为信用解析基本上属于定性解析，虽然也重视一些定量的财务指标，但最终结论还要依靠信用解析人员的主观判断，最后由评级委员会投票决定。

二、综合解析方式的比较

综合解析评级方式就是依据受评客体的实际统计数据计算综合评级得分(或称指数)的数学模型。目前企业信用综合评级方式很多，但实际计算中普遍采用的方式紧要有四种。为让读者更清晰理解“多变量信用危机二维判断解析法”，有必要考察这几种评级方式的优劣。

三、加权评分法

这是目前信用评级中应用最多的一种方式。一般做法是根据各具体指标在评级总目标中的区别地位，给出或设定其标准权数，同时确定各具体指标的标准值，然后比较指标的实际数值与标准值得到级别指标分值，最后汇总指标分值求得加权评估总分。

加权评分法的最大优点是简便易算，但也存在三个明显的缺点。

第一，未能区分指标的区别性质，会导致计算出的综合指数不尽科学。信用评级中往往会有一些指标属于状态指标，如资产负债率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近标准水平越好。对于状态指标，加权评分法很容易得出错误的结果。

第二，不能动态地反映企业进展的变动状况。企业信用是连续不断的，加权评分法只考察一年，反映企业的时点状态，很难判断信用危机状况和趋势。

第三，忽视了权数作用的区间规范性。严格意义上讲，权数作用的完整区间，应该是指标最高值与最低值之间，不是平均值，也不是最高值。加权评分法计算综合指数时，是用指标数值实际值与标准值实行对比后，再乘上权数。这就忽视了权数的作用区间，会造成评估结果的误差。如此，加权评分法难以满足信用评级的基本要求。

四、隶属函数评估法

这种方式是根据模糊数学的原理，利用隶属函数实行综合评估。一般步骤为：首先利用隶属函数给定各项指标在闭区间［0，1］内相应的数值，称为“单因素隶属度”，对各指标作出单项评估。然后对各单因素隶属度实行加权算术平均，计算综合隶属度，得出综合评估的向指标值。其结果越接近0越差，越接近1越好。

隶属函数评级方式较之加权评分法具备更大的合理性，但该方式对状态指标缺乏有效的处理办法，会直接影响评级结果的准确性。同时，该方式未能充分考虑企业近几年各项指标的动态变化，评级结果很难全面反映企业出产经营进展的真实状况。因此，隶属函数评估方式仍不适用于科学的信用评级。

五、功效系数法

功效系数法是根据多目标规划原理，对每一个评估指标分别确定满意值和不允许值。然后以不允许值为下限，计算其指标实现满意值的程度，并转化为相应的评估分数，最后加权计算综合指数。

由于各项指标的满意值与不允许值一般均取自行业的最优值与最差值，因此，功效系数法的优点是能反映企业在同行业中的地位。但是，功效系数法同样既没能区别对待区别性质的指标，也没有充分反映企业自身的经济进展动态，使得评级结论不尽合理，不能完全实现信用评级所要实现的评级目的。

六、多变量信用危机二维判断解析评级法

对信用状况的解析、关注、集成和判断是一个不可分割的有机整体，这也是多变量信用危机二维判断解析法的评级历程。

多变量特征是以财务比率为解释变量，运用数量统计方式推导而建立起的标准模型。运用此模型预测某种性质事件发生的可能性，使评级人员能及早发现信用危机信号。经长期实践，这类模型的应用是最有效的。多变量解析就是要从若干表明观测对象特征的变量值（财务比率）中筛选出能提给较多信息的变量并建立判别函数，使推导出的判别函数对观测样本分类时的错判率最小。根据判别分值，确定的临界值对研究对象实行信用危机的定位。

二维判断就是从两方面同时考察信用危机的变动状况：

一是空间，即正确反映受评客体在本行业(或全产业)时点状态所处的地位；

二是时间，尽可能考察一段时期内受评客体发生信用危机的可能性。

信用是社会经济进展的必然产物，是现代经济社会运行中必不可少的一环。维持和进展信用关系，是保护社会经济秩序的重要前提。资信评级即由专业的机构或部门按照一定的方式和程序在对企业实行全面了解、考察调研和解析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的评价，并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种经营管理行为。现在，随着我国市场经济体制的建立，为防范信用危机，维护正常的经济秩序，信用评级的重要性日趋明显，紧要表现在：

1、信用评级有助于企业防范商业危机，为现代企业制度的建设提给良好的条件。转化企业经营机制，建立现代企业制度的最终目标是，使企业成为依法自主经营、自负盈亏、自我进展、自我约束的市场竞争主体。企业成为独立利益主体的同时，也将独立承担经营危机，信用评级将有助于企业实现最大的有效经济利益。这是因为，任何一个企业都必须与外界发生联系，努力进展自己的客户。这些客户是企业利益实现的载体，也是企业最大的危机所在。随着市场竞争的日益激烈，最大限度地确定对客户的信用政策，成为企业竞争的有效手段之一。这些信用政策，包含信用形式、期限金额等的确定，必须建立在对客户信用状况的科学评估解析基础上，才能达到既从客户的交易中获取最大收益，又将客户信用危机控制在最低限度的目的。由于未充分关注对方的信用状况，一味追求客户定单，而造成坏帐损失的教训，对广大企业都不可谓不深刻。另一方面，由于信用评级是对企业内在质量的全面检验和考核，而且，信用等级高的企业在经济交往中可以获得更多的信用政策，可以降低筹资成本，因此既有利于及时发现企业经营管理中的薄弱环节，也为企业改善经营管理提给了压力和动力。

2、信用评级有利于资本市场的公平、公正、诚信：

(1)相对于一般投入者：随着金融市场的进展，各类有价证券发行日益增多，广大投入者迫切需要了解发行主体的信息状况，以优化投入选择，实现投入安全性，取得可靠收益。而信用评级可以为投入者提给公正、客观的信息，从而起到保护投入者利益的作用。

(2)可以作为资本市场经营管理部门审查决策的依据，保持资本市场的秩序稳定。因为信用等级是政府主管部门审批债券发行的前提条件，它可以使发行主体限制在偿债能力较强，信用程度较高的企业。

(3)信用评级也有利于企业低成本地筹集资金。企业迫切要求自己的经营状况得到合理的解析和恰当的评价，以利于银行和社会公众投入者按照自己的经营管理水乎和信用状况给予资金支持，并通过不断改善经营管理，提高自己的资信级别，降低筹贷成本，最大限度地享受相应的权益。

3、信用评级是商业银行确定贷款危机程度的依据和信贷资产危机经营管理的基础企业作为经济行为的主体单位，与银行有[着密切的信用往来关系，银行信贷是其出产进展的重要资金来源之一，其出产经营行为状况的好坏，行为的规范与否，直接关系到银行信贷资金使用好坏和效益高低。这就要求银行对企业的经营行为。经营成果。获利能力、偿债能力等给予科学的评价，以确定信贷资产损失的不确定程度，最大限度地防范贷款危机。

现阶段，随着国有银行向商业银的转化，对信贷资产的安全性、效益性的要求日高，资信评级对银行信贷的积极作用也将日趋明显。信用是社会经济进展的必然产物，是现代经济社会运行中必不可少的一环。维持和进展信用关系，是保护社会经济秩序的重要前提。资信评级即由专业的机构或部门按照一定的方式和程序在对企业实行全面了解、考察调研和解析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的评价，并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种经营管理行为。

信用评级是一项十分严肃的工作，评估的结果将决定一个企业的融资生命，是对一个企业或证券资信状况的鉴定书。因此，必须具备严格的评估程序加以保证。评估的结果与评估的程序密切相关，评估程序体现了评估的整个历程，没有严格的评估程序，就不可能有客观、公正的评估结果。评估程序通常可以分为以下七个阶段，如图下图所示。

现分别加以说明：

一、前期准备阶级(约一周时间)

1、评估客户向评估企业提出信用评级申请，双方签订《信用评级协议书》。协议书内容紧要包含签约双方名称、评估对象、评估目的、双方权利和义务。出具评估报告时间、评估收费、签约时间等。

2、评估企业指派项目评估小组，并制定项目评估方案。评估小组一般由3～6人组成，其成员应是熟悉评估客户所属行业状况及评估对象业务的专家组成，小组负责人由具备项目经理以上职称的高级职员担任。项目评估方案应对评估工作内容、工作进度安排和评估人员分工等作出规范。

3、评估小组应向评估客户发出《评估调查资料清单》，要求评估客户在较短时间内把评估调查所需资料准备齐全。评估调查贤料紧要包含评估客户章程、协议、营业执照、近三年财务报表及审计报告、近三年工作总结、远景规划、近三年统计报表、董事会记录、其他评估有关资料等。同时，评估小组要做好客户状况的前期研究。

二、信息收集阶段(约一周时间)

1、评估小组去现场调查研究，先要对评估客户提给的资料实行阅读解析，围绕信用评级指标体系的要求，哪些已经齐备，还缺哪些资料和状况，需要进一步调查了解。

2、就紧要问题同评估客户有关职能部门领导实行交谈，或者召开座谈会，倾听大家意见，务必把评估内容有关状况搞清楚。

3、根据需要，评估小组还要向主管部门、工商行政部门、银行、税务部门及有关单位实行调查了解实行核实。

三、信息处理阶段(约三天时间)

1、对收集的资料按照保密与非保密实行分类，并编号建档保管，保密资料由专人经营管理，不得任意传阅。

2、根据信用评级标准，对评估资料实行解析、归纳和整理，并按规范格式填写信用评级工作底稿。

3、对定量解析资料要关注是否经过注册会计师事务所审计，然后上机实行数据处理。

四、初步评级阶段(约四天时间)

1、评估小组根据信用评级标准的要求，对定性解析资料和定量解析资料结合起来，加以综合评价和判断，形成小组统一意见，提出评级初步结果。

2、小组写出《信用评级解析报告》，并向有关专家咨询。

五、确定等级阶段(约十天时间)

1、评估小组向企业评级委员会提交《信用评级解析报告》，评级委员会开会审定。

2、评级委员会在审查时，要听取评估小组详细汇报状况并审阅评估解析依据，最后以投票方式实行表决，确定资信等级，并形成《信用评级报告》。

3、企业向评估客户发出《信用评级报告》和《信用评级解析报告》，征求意见，评估客户在接到报告应于5日内提出意见。如无意见，评估结果以此为准。

4、评估客户如有意见，提出复评要求，提给复评理由，并附必要资料。企业评级委员会审核后给予复评，复评以一次为限，复评结果即为最终结果。

六、公布等级阶段

1、评估客户要求在报刊上公布资信等级，可与评估企业签订《委托协议》，由评估企业以《资信等级公告》形式在报刊上刊登。

2、评估客户如不要求在报刊上公布资信等级，评估企业不予公布。但如评估企业自己办有信用评级报刊，则不论评估客户同意与否，均应如实报道。

七、跟踪评级阶段

1、在资信等级有限期内(企业评级一般为2年，债券评级按债券期限)，评估企业要负责对其资信状况跟踪监测，评估客户应按要求提给有关资料。

2、如果评估客户资信状况超出一定范围(资信等级提高或降级)，评估企业将按跟踪评级程序更改评估客户的资信等级，并在有关报刊上披露，原资信等级自动失效。

以上是独立的信用评级企业接受评估客户委托实行信用评级的一般程序，至于银行信贷部门评定企业信用等级或独立的信用评级企业对外实行无偿评级，评估程序就比较简单，不必征求客户意见，也不一定去现场召开座谈会，可以根据需要灵活掌握。

目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。

1、穆迪企业的创始人是约翰·穆迪，他在1909年出版的《铁路投入解析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家企业发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料实行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往紧要是企业和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险企业债务、银行贷款、衍出产品、银行存款和其他银行债以及经营管理基金等实行评级。目前，穆迪在全球有800名解析专家，1700多名助理解析员，在17个国家设有机构，2003年评级和解析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。

2、标准普尔由普尔出版企业和标准统计企业于1941年合并而成。普尔出版企业的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳希尔企业(McGraw Hill)收购。企业紧要对外提给关于股票、债券、共同基金和其他投入工具的独立解析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金实行信用评级，目前拥有解析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。

3、惠誉国际于1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版企业，他于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券实行评级。近年来，惠誉实行了多次重组和并购，规模不断扩大。1997年企业并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF & PHELPS，随后又买下了Thomson Bankwatch，目前，企业97%的股权由法国FIMALAC企业控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级解析师，业务紧要包含国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资实行了评级。

自1975年美国证券交易委员会SEC认可上述三家企业为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）后，三家企业就垄断了国际评级行业。据国际清算银行（BIS）的报告，在世界上所有参加信用评级的银行和企业中，穆迪涵盖了80％的银行和78％的企业，标准普尔涵盖了37％的银行和66％的企业，惠誉企业涵盖了27％的银行和8％的企业。每年的营业收入穆迪约15亿美元，标准普尔为10多亿美元，惠誉国际为5亿美元左右。

浙江安博尔信用评估有限企业（ABE Credit Rating Co.,Ltd.）英文简称ABE，是首家具备规范化、专业化、社会化、国际化特征的；享有卓越品牌声誉的；独立、公正、高效的第三方综合性信用服务机构。安博尔企业是北京大学中国信用研究中心在全国设立唯一的中国信用科研教学服务基地。在学习借鉴国际先进经验的基础上，结合中国国情研究开发了适合中国企业特点的信用评级和危机经营管理技术。拥有自主 知识产权的《安博尔·中诚信企业信用评级体系与标准》、《安博尔·中诚信危机经营管理系统》、《安博尔·中诚信信用信息数据库》等形成了安博尔完整的信用危机技术与信息体系。已为近2000家企业、金融机构、担保机构提给了信用评级及咨询服务，涉及资产价值1000多亿元。安博尔提给的咨询与评级正被越来越多的国内外金融机构、投入者、政府部门和媒体广泛采用。随着技术和经验的积累，安博尔企业以信用评级为核心的业务线不断延伸，在中国社会信用体系建设、维护市场公平及提高经济运行效率等方面发挥着越来越重要的作用。安博尔企业作为中国信用服务业的开拓者，对未来充满信心，必将以独特的优势，成为中国最具影响力和公信力的综合信用服务机构。

评级机构一般均以“现金流量对债务的保障程度”作为解析和预测的核心，信用评级机构采用多变量指标，运用二维判断方式对相关危机实行定量解析和定性判断，并注重区别地区、区别行业或同行业内评级对象信用危机的相互比较。评级指标根据被评对象及经济主体所处行业区别而区别。

定量指标紧要对被评估人运营的财务危机实行评估，考察会计质量，紧要包含：

1、资产负债结构

解析受评企业负债水平与债务结构，了解经营管理层理财观念和对财务杠杆的运用策略，如债务到期安排是否合理，企业偿付能力如何等。如果到期债务过于集中，到期不能偿付的危机会明显加大，而过分依赖短期借款，有可能加剧再筹资危机。此外，企业的融资租赁、未决诉讼中如果有负债项目也会加大受评对象的债务负担，从而增加对企业现金流量的需要量，影响评级结果。

2、盈利能力

较强的盈利能力及其稳定性是企业获得足够现金以偿还到期债务的关键因素。盈利能力可以通过销售利润率、净值报酬率、总资产报酬率等指标实行衡量，同时解析师要对盈利的来源和构成实行深入解析，并在此基础上对影响企业未来盈利能力的紧要因素及其变化趋势做出判断。

3、现金流量充足性

现金流量是衡量受评企业偿债能力的核心指标，其中解析师尤其要关心的是企业经营行为中产生的净现金流（Net Cashflow）。净现金流量、留存现金流量和自由现金流量与到期总债务的比率，基本可以反映受评企业营运现金对债务的保障程度。一般区别行业现金流量充足性的标准是区别的，解析师通常会将受评企业与同类企业相对照，以对受评企业现金流量充足性做出客观、公正的判断。

4、资产流动性

也就是资产的变现能力，这紧要考察企业流动资产与长期资产的比例结构。同时解析师还通过存货周转率、应收帐款周转率等指标来反映流动资产转化为现金的速度，以评估企业偿债能力的高低。

定性指标紧要分两大内容：

一是行业危机评估，即评估企业所在行业现状及进展趋势、宏观经济景气周期、国家产业政策、行业和产品市场所受的季节性、周期性影响以及行业进入门槛、技术更新速度等。通过这些指标评估企业未来经营的稳定性、资产质量、盈利能力和现金流等。一般说来，垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利更有保障、危机相对较低。

二是业务危机评估，即解析特定企业的市场竞争地位，如市场占有率、专利、研究与开发实力、业务多元化程度等，具体包含：

1、基本经营和竞争地位

受评企业的经营历史、经营范围、主导产品和产品的多样化程度，特别是主营业务在企业整体收入和盈利中所占比例及其变化状况，这可以反映企业收入来源是否过于集中，从而使其盈利能力易受市场波动、原料供应和技术进步等因素的影响。此外，企业营销网络与手段、对紧要客户和供应商的依赖程度等因素也是必须考虑的解析要点。

2、经营管理水平

考察企业经营管理层素质的高低及稳定性、行业进展战略和经营理念是否明确、稳健，企业的治理结构是否合理等。

3、关联交易、担保和其他还款保障

如果有实力较强的企业为评级对象提给还款担保，可以提高受评对象的信用等级，但信用评级机构解析师要对该担保实现的可能性和担保实力做出评估。此外，政府补贴、母企业对子企业的支持协议等也可以在某种程度上提高对子企业的评级结果。

信用评级指标体系是信用评级机构在对被评对象的资信状况实行客观公正的评价时所采用的评估要素、评估指标、评估方式、评估标准、评估权重和评估等级等项目的总称，这些项目形成一个完整的体系，就是信用评级指标体系。

信用评级指标体系是资信评级的依据，没有一套科学的资信评级指标体系，资信评级工作就无所适从，更谈不到资信评级的客观性、公正性和科学性。在我国，企业发行债券和银行发放贷款，必须实行资信评级，已经形成制度，但对发债和贷款企业的资信评级指标体系，一直没有统一和规范起来，各家评级机构各有一套体系，独树一帜，自主评级。目前我国已经“入世”，逐步趋向国际接轨，商业银行和其他金融机构也将准备列入资信评级对象。因此，对信用评级指标体系必须在理论上有一个统一的认识，以便在此基础上逐步提高信用评级指标体系的客观性、公正性和科学性，从而保证资信评级结果的准确性。

信用评级指标体系做为一个完整的体系来说，应该包含以下六个方面内容：

1、信用评级的要素。这决定于对资信概念的认识。狭义说，资信指还本付息的能力；广义说，指资金和信誉，是履行经济责任的能力及其可信任程度。因此，信用评级的要素应该体现对资信概念的理解。国际上对形成信用的要素有很多种说法，有5C要素、3F要素、5P要素等等。其中以5C要素影响最广。在我国，通常主张信用状况的五性解析，包含安全性、收益性、成长性、流动性和出产性。通过五性解析，就能对资信状况作出客观的评价。建立信用评级指标体系，首先要明确评级的内容包含哪些方面，一般来说，国际上都围绕以上5C要素展开，国内评级则重视五性解析。

2、信用评级的指标。即体现信用评级要素的具体项目．一般以指标表示。指标的选择，必须以能充分体现评级的内容为条件。通过几项紧要指标的衡量，就能把企业资信的某一方面状况充分揭示出来。例如企业的盈利能力，可以通过销售利润率、资本金利润率和成本费用利润率等指标加以体现；企业的营运能力可以通过存货周转率、应收账款周转率和营业资产周转率等指标加以体现。

3、信用评级的标准。要把资信状况划分为区别的级别，这就要对每一项指标定