什么是相对估值
相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票(对比系)实行对比,如果低于对比系的相应的指标值的平均值,股票价格被低估,股价将很有希望上涨,使得指标回归对比系的平均值。
相对估值的种类
相对估值包含PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比,一个是和该企业历史数据实行对比,二是和国内同行业企业的数据实行对比,确定它的位置,三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据实行对比。
1、市盈率PE(股价/每股收益):PE是简洁有效的估值方式,其核心在于e 的确定。PE=p/e,即价格与每股收益的比值。从直观上看,如果企业未来若干年每股收益为恒定值,那么PE值代表了企业保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投入中回收期的概念,只是忽略了资金的时间价值。而实际上保持恒定的e几乎是不可能的,e的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用PE值的时候,e的确定显得尤为重要,由此也衍生出具备区别含义的PE 值。E有两个方面,一个是历史的e,另一个是预测的e。对于历史的e来说,可以用区别e的时点值,可以用移动平均值,也可以用动态年度值,这取决于想要表达的内容。对于预测的e来说,预测的准确性尤为重要,在实际市场中,e的变动趋势对股票投入往往具备决定性的影响。
2、市净率PB(股价/每股净资)和净资产收益率ROE:PB &ROE适合于周期的极值判断。对于股票投入来说,准确预测e是非常重要的,e的变动趋势往往决定了股价是上行还是下行。但股价上升或下降到多少是合理的呢? PB&ROE 可以给出一个判断极值的方式。比如,对于一个有良好历史ROE的企业,在业务前景尚可的状况下,PB值低于1就有可能是被低估的。如果企业的盈利前景较稳定,没有表现出明显的增长性特征,企业的PB值显著高于行业(企业历史)的最高PB值,股价触顶的可能性就比较大。这里提到的周期有三个概念:市场的波动周期、股价的变动周期和周期性行业的变动周期。这里的PB值也包含三种:整个市场的总体PB 值水平、单一股票的PB值水平和周期性行业的PB值变动。当然,PB值有效应用的前提是合理评估资产价值。
提高负债比率可以扩大企业创造利润的资源的规模,扩大负债有提高ROE的效果。所以在运用PB&ROE 估值的时候需考虑偿债危机。
3、PEG估值法是一代宗师彼得·林奇最爱用的一种估值方式。非常简单实用!方式如下:
个股动态市盈率除以税后利润增长率小于0.8的将具备一定的投入价值。但是这种方式对周期性行业参考意义不大。所以大家要注意行业选择使用!
通过研究可以发现,商品价格周期性变动的行业,其盈利对商品价格的变动最为敏感。所以,商品价格上升时是确定的投入时机。预期商品价格下降时则是卖出时机。在周期的高点和低点的时候,可以用其他方式来判断是否高估或者低估。比如,用PB(ROE)等方式判断是否被低估。对于资源类企业,在周期底部的时候可以用单位股票资源价值作为投入的底限。在周期的上升或者下降的阶段,紧要参考资源价格的变动趋势。
建立在准确盈利预测基础上的PE值是一种简洁有效的估值方式。估值方式之间存在相互联系,盈利预测是一切的基础,但还不够,需要综合使用几种估值方式来降低危机。研究报告基地,最全面的上市企业研究报告