不完全汇率传递理论

什么是不完全汇率传递理论

不完全汇率传递理论是指汇率变动并不能1:1的反应到贸易商品价格中去,它从区别角度解析了汇率不完全传递的因素,包含“不完全竞争、产业组织、、市场份额、汇率预期、沉淀成本、出产全球化以及随机性冲击”等,说明通过汇率变动平衡贸易逆差的效果是有限的,因此浮动汇率制度较固定汇率制度,平衡贸易收支需要更大幅度的汇率波动。

不完全汇率传递理论原因

不完全竞争、产业组织:美国经济学家多恩·布什和克鲁格曼等从市场的不完全竞争和产业组织的角度来解释汇率的不完全传递。他们认为传统的汇率传递理论以世界市场是完全竞争的,即进出口厂商是价格的接受者,而不是制定者为前提,当汇率发生波动,则会引起进出口商品价格的同等波动。然而在现实世界中,世界市场大多数状况下是不完全竞争的,大部分贸易产品是差异性产品。即便是同类产品,其特色、品牌等产品的差异性也会给进出口商一定的垄断权利,从而成为定价者。因此,当货币贬值时,国外出口商并不立刻调整其出口产品的价格,而是根据市场上产品需求价格弹性来制定区别的价格。产业组织因素也会影响汇率的传递,这些因素包含:市场集中程度、产品的同质性和替代程度等。一般来说,市场集中程度越高,厂商的垄断势力就越强,汇率的传递系数就越低。产品越具备相似性,产品的可替代程度就越高,厂商的垄断力量越小,汇率的传递系数就越大。

沉淀成本:美国经济学家克鲁格曼从供给的角度解析了汇率不完全传递出的原因,建立了沉淀成本模型,该模型认为,“出口商为了开拓国外市场,必须将一部分资源用于使产品适应外国市场,开发市场,建立销售网络,通常还要针对外国人的需求开发出产能力”,这部分资源一旦投入,便在一段时间内沉淀下来成为沉淀成本,因为厂商不能轻而易举地廉价出售他的资产,不管是无形资产抑或是有形资产。由于沉淀成本的不可逆转性,使得贸易对汇率的变动相当不敏感,只要其产品的价格能弥补可变成本,厂商仍然会向该市场出售产品而不会轻易退出。从动态角度来看,当存在沉淀成本时,厂商会对未来利润的贴现值与当前的利润实行比较然后做出决策。同时,在一个不稳定的环境中,厂商不愿对汇率做出反应,但一旦厂商最终做出反应后,他们也不愿轻易改变央策。这就导致“回滞”现象的发生,即如果汇率变动幅度很大,即使是暂时的,也会对进口价格产生持久的效应。

市场份额:美国经济学家弗路特和克兰帕尔从市场份额的角度研究了汇率的传递问题。他们认为由于当代的大多数企业以追求市场份额的扩大作为经营目标,价格策略的制定就要服从市场份额扩大的要求。因此,对未来汇率的预期会影响厂商目前的定价策略。

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