企业财务风险

什么是财务危机

财务危机是企业在财务经营管理历程中必须面对的一个现实问题,财务危机是客观存在的,企业经营管理者对财务危机只有采取有效措施来降低危机,而不可能完全消除危机。文章通过对企业财务危机类型解析,从中找出区别财务危机产生的具体原因,并试图探索出解决各类财务危机的有效方式。

当今世界上因财务危机而倒闭破产的企业,甚至是特大企业也不为少见,如2002年世界500强的安然就是一例。因此,忽视财务危机将给我们带来的后果是严重的。

财务危机的定义和基本类型

财务危机是指企业在各项财务行为中由于各种难以预料和无法控制的因素,使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差,从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务行为贯穿于出产经营的整个历程中,筹措资金、长短期投入、分配利润等都可能产生危机。

根据危机的来源可以将财务危机划分为:

1.筹资危机

筹资危机指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化,企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资危机紧要包含利率危机、再融资危机、财务杠杆效应、汇率危机、购买力危机等。利率危机是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动;再融资危机是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动,导致企业再次融资产生不确定性,或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难;财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性;汇率危机是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性;购买力危机是指由于币值的变动给筹资带来的影响。

2.投入危机

投入危机指企业投入一定资金后,因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的危机。企业对外投入紧要有直接投入和证券投入两种形式。在我国,根据企业法的规范,股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投入。证券投入紧要有股票投入和债券投入两种形式。股票投入是危机共担,利益共享的投入形式;债券投入与被投入企业的财务行为没有直接关系,只是定期收取固定的利息,所面临的是被投入者无力偿还债务的危机。投入危机紧要包含利率危机、再投入危机、汇率危机、通货膨胀危机、金融衍生工具危机、道德危机、违约危机等。

3.经营危机

经营危机又称营业危机,是指在企业的出产经营历程中,供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞,产生企业价值的变动。经营危机紧要包含采购危机、出产危机、存货变现危机、应收账款变现危机等。采购危机是指由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能,以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离;出产危机是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致出产工艺流程的变化,以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能;存货变现危机是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能;应收账款变现危机是指由于赊销业务过多导致应收账款经营管理成本增大的可能性,以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。

4.存货经营管理危机

企业保持一定量的存货对于其实行正常出产来说是至关重要的,但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题,存货太多会导致产品积压,占用企业资金,危机较高;存货太少又可能导致原料供应不及时,影响企业的正常出产,严重时可能造成对客户的违约,影响企业的信誉。

5.流动性危机

流动性危机是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说,可以把企业的流动性危机从企业的变现力和偿付能力两方面解析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题,称为现金不足及现金不能清偿危机。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力危机。

企业财务危机的成因

企业财务危机产生的原因很多,既有企业外部的原因,也有企业自身的原因,而且区别的财务危机形成的具体原因也不尽相同。企业产生财务危机的一般原因有以下几点:

1.企业财务经营管理宏观环境的复杂性是企业产生财务危机的外部原因。企业财务经营管理的宏观环境复杂多变,而企业经营管理系统不能适应复杂多变的宏观环境。财务经营管理的宏观环境包含经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素,这些因素存在企业之外,但对企业财务经营管理产生重大的影响。

2.企业财务经营管理人员对财务危机的客观性认识不足。财务危机是客观存在的,只要有财务行为,就必然存在着财务危机。然而在现实工作中,许多企业的财务经营管理人员缺乏危机意识。危机意识的淡薄是财务危机产生的重要原因之一。

3.财务决策缺乏科学性导致决策失误。财务决策失误是产生财务危机的又一紧要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。

4.企业内部财务关系不明。这是企业产生财务危机的又一重要原因,企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间,在资金经营管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、经营管理不力的现象,造成资金使用效率低下,资金流失严重,资金的安全性、完整性无法得到保证。这紧要存在于一些上市企业的财务关系中,很多集团企业母企业与子企业的财务关系十分混乱,资金使用没有有效的监督与控制。

化解财务危机的紧要措施

企业财务危机是客观存在的,因此安全消除财务危机是不可能的,也是不现实的。对于企业财务危机,只能采取尽可能的措施,将其影响降低到最低的程度。

1.化解筹资危机的紧要措施:

当企业的经营业务发生资金不足的困难时,可以采取发行股票、发行债券或银行借款等方式来筹集所需资本。

2.化解投入危机的紧要措施:

从危机防范的角度来看,投入危机紧要应该通过控制投入期限、投入品种来降低。一般来说,投入期越长,危机就大,因此企业应该尽量选择短期投入。而在实行证券投入的时候,应该采取分散投入的策略,选择若干种股票组成投入组合,通过组合中危机的相互抵消来降低危机。在对股票投入实行危机解析中,可以采用β系数的解析方式或资本资产定价模型来确定区别证券组合的危机。β系数小于1,说明它的危机小于整个市场的平均危机,因而是危机较小的投入对象。

3.化解汇率危机的紧要措施:

(1)选择恰当合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中,选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率危机。为了避免汇率危机,企业应该争取使用本国货币作为合同货币,在出口、资本输出时使用硬通货,而在进口、资本输入时使用软通货。同时在合同中加列保值条款等措施。

(2)通过在金融市场实行保值操作。紧要方式有现汇交易、期货交易、期汇交易、期权交易、借款与投入、利率—货币互换、外币票据贴现等。

(3)对于经济主体在资产负债表会计处理历程中产生的折算危机,一般是实行资产负债表保值来化解。这种方式要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等,从而使其折算危机头寸为零,只有这样,汇率变动才不致带来折算上的损失。

(4)经营多样化。即在国际范围内分散其销售、出产地及原材料来源地,通过国际经营的多样化,当汇率出现变化时,经营管理部门可以通过比较区别地区出产、销售和成本的变化趋利避害,增加在汇率变化有利的分支机构的出产,而减少汇率变化不利的分支机构的出产。

(5)财务多样化。即在多个金融市场以多种货币寻求资金的来源和资金去向,实行筹资多样化和投入多样化,这样在有的外币贬值,有的外币升值的状况下,企业就可以使绝大部分的外汇危机相互抵消,从而达到防范危机的目的。

4.化解流动性危机的紧要措施:

企业的流动性较强的资产紧要包含现金、存货、应收账款等项目。防范流动性危机的目的是在保持资产流动性的前提下,实现利益的最大化。因此应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。我们都很清楚持有现金有一个时间成本的问题,手中持有现金过多,显然会由于较高的资金占用而失去其他的获利机会,而持有现金太少,又会面临资金不能满足流动性需要的危机。因此企业应该确定一个最优的现金持有量,从而在防范流动性危机的前提下实现利益的最大化。

5.化解经营危机的紧要措施:

在其他因素不变的状况下,市场对企业产品的需求越稳定,企业未来的经营收益就越确定,经营危机也就越小。因此企业在确定出产何种产品时,应先对产品市场做好调研,要出产适销对路的产品,销售价格是产品销售收入的决定因素之一,销售价格越稳定,销售收入就越稳定,企业未来的经营收益就越稳定,经营危机也就越小。

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