晨星投资风格箱

什么是晨星投入风格箱方式

晨星投入风格箱创立于1992年,旨在帮助投入人解析基金的投入风格,迅速得到机构投入者和个人投入者的广泛认同。区别的投入风格往往形成区别的危机和收益水平,因此对投入人而言,了解和考察其资产的投入风格非常重要。在此前提下,晨星投入风格箱应运而生,提给了一个直观简便的解析工具,协助投入人优化投入组合并对组合实行监控。

晨星投入风格箱的内容

晨星投入风格箱方式把影响基金业绩表现的两项因素单列出来:基金所投入股票的规模和风格。晨星以基金持有的股票市值为基础,把基金投入股票的规模风格定义为大盘、中盘和小盘;以基金持有的股票价值-成长特性为基础,把基金投入股票的价值-成长风格定义为价值型、平衡型和成长型。

如图所示,晨星投入风格箱是一个正方型,划分为九个网格。纵轴描绘股票市值规模的大小,分为大盘、中盘、小盘。横轴描绘股票的价值-成长定位,分为价值型、平衡型、成长型。该图所显示的基金投入风格即为“大盘价值型”。投入风格箱简单直观地展现了基金的资产配置风格,投入人首次得以依据基金的投入组合而不是根据基金的名称或推销者的描述来评价基金。该方式是晨星对基金实行风格分类的基础,为基金分类和追踪基金投入组合提给了行业标准。

晨星投入风格箱的改进

2002年3月,晨星企业对于原有的投入风格箱方式实行改进,推出新的晨星投入风格箱(New Morningstar Style Box)。旧方式用的是基础股票的市值中位数来解析基金持股的规模;对价值-成长坐标的定位则是建立在收益价格比和净资产价格比两项比率的基础上。新方式用“10 因子解析”方式衡量股票的价值-成长定位,其中5个因子解析价值得分、5 个因子解析成长得分。在衡量股票市值规模时,则采取更具备弹性的划分方式取代市值中位数来界定大、中、小盘。其中,股票的价值得分反映投入人综合对上市企业预期收益、净资产、收入、现金流和分红的考虑,愿意为每股股票支付的价格状况。成长得分反映上市企业的成长性,包含收益、净资产、收入和现金流四项因素。其权重分布详见表。

价值得分因子及其权重成长得分因子及其权重
预期每股收益价格比50.00%预期每股收益增长率50.00%
预期每股净资产价格比12.50%每股收益历史增长率12.50%
预期每股收入价格比12.50%每股收入历史增长率12.50%
预期每股现金流价格比12.50%每股现金流历史增长率12.50%
预期每股红利价格比12.50%每股净资产历史增长率12.50%

新方式由股票的基础解析开始,形成一个共享的解析平台,适用于基金研究、资产配置和市场监控(指数跟踪)。晨星于 2002 年对美国股票和基金研究引入上述新方式,并于 2004年 3 月将其推广应用到非美国市场的股票和全球基金。目前,晨星投入风格箱广泛应用于股票投入产品,包含开放式基金、封闭式基金、独立帐户,等等。

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