跨市套利

什么是跨市套利?

套利,是金融工程理论的核心要点,其一般定义是:在两个或者两个以上的市场同时建立方向相反的头寸,以利用区别市场上资产价格的变化差异来赚取低危机利润的投入方式。

商品期货市场的跨市套利是套利的一种简单类型,是在区别交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进 行交易时,由于区域间的地理差别,各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都实行阴极铜的期货交易, 每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的状况,这为交易者的跨市套利提给了机会。例如当LME铜价低于SHFE时,交易者可以在买入LME铜合约的同 时,卖出SHFE的铜合约,待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利,反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素, 如运费、税收、汇率等。

其中,有以下几个要点

第一,“利用少许投入(低成本)”

实行商品跨市套利,需要在两个交易所分别交纳保证金(通常为期货价格的10%左右),并预留部分备用结算金,但总共所需的投入额也只占商品价格的很小一部分,因此成本较低。

第二,“同种商品”

第三,“在一个交易所买入,在另一个交易所卖出”

套利是典型的对冲交易,在两个市场分别持有买卖方向相反的头寸。

第四,“利用两市相对价格变化来获取利润”

当“买入”市场的价格上涨幅度超过了“卖出”市场的价格上涨幅度时,“买入”市场的盈利就超过了“卖出”市场的损失,总体而言就获得了利润。

第五,“低危机”

与投机相比,跨市套利具备“对冲”的特性,一个市场上的损失可以用另一个市场上的盈利来弥补,因此收入——损失的波动率非常小。

跨市套利的机会

套利机会的出现,是由于两个市场同种商品的价格走势出现了背离,其中一个市场的价格严重偏高于另一个市场的价格。导致两市同种商品价格走势出现背离的一个很重要的原因是两市投机力量的方向、强弱等的区别,尤其是某个市场出现过度投机的时候。

判断价格背离的标准

标准就是商品市场的一价定律。商品一价定律,是指在考虑运费和税收之后,同一种商品在两个市场的价格应该相等。如果价格偏离了一价定律,那么就存在套利机会— —从价格偏低的市场买入商品,运到价格偏高的市场上卖出。

运用期货市场,可以比现货市场更好的利用一价定律所带来的套利机会:

第一,如果纯粹用现货市场,那么存在价格变动的危机——从一个市场买入后运到另一个市场,需要一段甚至很长一段时间,在这段时间内,另一个市场的价格可能已经下跌了很多,使得利润缩减甚至大幅亏损。而运用期货市场则可以很好的锁定利润。

第二,期货市场实行保证金制度,占用的资金量远远小于现货市场。

第三,期货具备价格发现功能,价格偏离会在一段时间后恢复正常,那么套利利润的实现根本就不需要实行实际现货买卖。

套利的紧要危机及相应的控制措施

理论上套利是无危机的,但实务中套利是有危机的,只不过与投机相比危机较小,而且套利危机相比于投机危机来说更容易被控制或规避。

人民币汇率危机

跨市套利的前提条件是人民币兑美元的汇率保持相对稳定,如果汇率发生大幅变化,则一价定律条件(均衡比值)必须重新定位,而已经建立的跨市套利头寸就面临较大危机。同时,在外盘的操作需要以人民币折算为美元作为保证金或结算盈亏,若汇率大幅变动,则这些存放于境外的美元资金就存在相当大的汇率危机。

对于人民币大幅升值导致均衡比值下降的危机,目前可以基本不予考虑,因为政府已明确表示不存在再次突然大幅升值的可能,人民币将渐进升值,因此在一个套利周期内均衡比值变化的幅度会较小,对套利利润的影响不大。

对于境外美元意外贬值的危机,国内缺乏有效的市场化解决办法,但有条件的话可以运用货币互换和NDF等。

比值持续扭曲的危机

如果市场上的非理性投机行为过于严重的话,价格就会偏离得更远。尽管市场最终会恢复理性,但在此之前套利者可能会面临很大的浮动亏损。控制该危机的方式,包含选好入市时机、合理安排仓位等。

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500