远期对远期的掉期交易(forward-forward swaps)

远期对远期的掉期交易指买进并卖出两笔同种货币区别交割期的远期外汇。该交易有两种方式：

一是买进较短交割期的远期外汇(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如90 天)；

二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。

假如一个交易者在卖出100 万30天远期美元的同时，又买进100 万90 天远期美元，这个交易方式即远期对远期的掉期交易。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。

例如，美国某银行在3个月后应向外支付100 万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可实行一笔远期对远期的掉期交易。设某天外汇市场汇率为：

即期汇率： ￡l=US$1.5960／1.5970

1 个月远期汇率： ￡1＝US$1.5868／1.5880

3 个月远期汇率： ￡1=US$1.5729／1.5742

这时该银行可作如下两种掉期交易：

①实行两次“即期对远期”的掉期交易。即将3 个月后应支付的英镑，先在远期市场上买入(期限3 个月，汇率为1.5742 美元)，再在即期市场上将其卖出(汇率为1.5960美元)。这样，每英镑可得益0.0218 美元。同时，将一个月后将要收到的英镑，先在远期市场上卖出(期限1 个月，汇率为1.5868 美元)，并在即期市场上买入(汇率为1.5970美元)。这样，每英镑须贴出0.0102美元。两笔交易合计，每英镑可获得收益0.0116 美元。

②直接实行远期对远期的掉期交易。即买入3 个月的远期英镑(汇率为1.5742 美元)，再卖出1 个月期的远期英镑(汇率为1.5868 美元)，每英镑可获净收益0.0126 美元。可见，这种交易比上一种交易较为有利。