C-L模型

C-L模型概述

Chang和Lewellen(1984)对H—M模型实行了改进,所建立的模型为:

RiRf = α + βi1(RmRf) + D1βi2(RmRf)D2 + εi

上式中,当Rm > Rf时;D1 = D2 = 1;当Rm < Rf时,D1 = D2 = 0βi1为多头市场时(即市场形势看好时,买盘大于卖盘)的基金的β值,βi2为空头市场时(即市场形势看坏时,卖盘大于买盘)的基金的β值。通过βi2 − βi1的验定,可以判断基金经理的择时能力,若βi2 − βi1 > 0,表示基金经理具备择时能力。α的意义与前面两个模型相同,表示基金经理的选股能力。

C-L模型的优势

C-L模型具备较强的适用性。该模型的优点在于能够分别得出基金在牛头和多头市场的贝塔值,即使在基金不具备择时能力时(βi1 < βi2),我们也能够通过βi1βi2的值解析基金的特点,而对T—M模型和H—M模型的解析结果通常都不显著,这与模型的自身因素有关。

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