LOF基金

LOF基金概述

LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,汉语称为“上市型开放式基金”英语缩写为LOF。也就是上市型开放式基金发行结束后,投入者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投入者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。

LOF基金紧要特点

上市开放式基金紧要特点有三:

(1)上市开放式基金本质上仍是开放式基金,基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。

(2)上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式,深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。

(3)上市开放式基金获准在证交所上市交易后,投入者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额,也可以选择在证交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。

基金在银行等代销机构的申购、赎回操作程序与普通开放式基金相同。上市开放式基金在证交所的交易方式和程序则与封闭式基金基本一致。

上市开放式基金的紧要优势

交易方便

目前投入者每次购买区别的开放式基金就需要办理一次开户手续,而且手续相对复杂。LOF的出现则可以让投入者像买卖股票和封闭式基金一样买卖开放式基金。而且,LOF因为采用交易所的电话和网络方式,使交易变得更为高效。

费用低廉

比起普通开放式基金申购、赎回双向费率,上市开放式基金在证交所交易的费用收取标准比照封闭式基金的有关规范办理,券商设定的交易手续费率等费用更加低廉。

能提给套利机会

LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时实行的交易机制,这种交易机制为投入者带来了全新的套利模式——跨市场套利:当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费,投入者就可以从基金企业申购LOF基金份额,再在二级市场上卖出;如果二级市场价格低于基金净资产,投入者就可以先在二级市场买入基金份额,再到基金企业办理赎回业务完成套利历程。需要注意的是,由于套利历程中实行跨系统转登记手续的时间较长,加上手续费的存在,当一、二级市场的价格差异并不明显时,套利行为可能并不能获利。

LOF与ETF的区别与联系

上市开放式基金(lof)与交易所交易基金(etf)是一个比较容易混淆的概念。因为他们都具备开放式基金可申购、赎回和份额可在场内交易的特点。实际上两者存在本质区别。

ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被动式经营管理方式,以拟合某一指数为目标。它为投入者同时提给了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式:一方面,与封闭式基金一样,投入者可以在交易所买卖ETF,而且可以像股票一样卖空和实行保证金交易(如果该市场允许股票交易采用这两种形式);另一方面,与开放式基金一样,投入者可以申购和赎回ETF,但在申购和赎回时,ETF与投入者交换的是基金份额和“一篮子”股票。ETF具备税收优势、成本优势和交易灵活的特点。

LOF是对开放式基金交易方式的创新,其更具现实意义的一面在于:一方面,LOF为“封转开”提给技术手段。对于封闭转开放,LOF是个继承了封闭式基金特点,增加投入者退出方式的解决方案,对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放,不仅是基金交易方式的合理转型,也是开放式基金对封闭式基金的合理继承。另一方面,LOF的场内交易减少了赎回压力。此外,LOF为基金企业增加销售渠道,缓解银行的销售瓶颈。

LOF与ETF相同之处是同时具备了场外和场内的交易方式,二者同时为投入者提给了套利的可能。此外,LOF与目前的开放式基金区别之处在于它增加了场内交易带来的交易灵活性。

二者区别表现在:

首先,ETF本质上是指数型的开放式基金,是被动经营管理型基金,而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式,它可能是指数型基金,也可能是主动经营管理型基金;

其次,在申购和赎回时,ETF与投入者交换的是基金份额和“一篮子”股票,而LOF则是与投入者交换现金;

再次,在一级市场上,即申购赎回时,ETF的投入者一般是较大型的投入者,如机构投入者和规模较大的个人投入者,而LOF则没有限定;

最后,在二级市场的净值报价上,ETF每15秒钟提给一个基金净值报价,而LOF则是一天提给一个基金净值报价。

LOF基金套利的原理

LOF基金套利操作提给给投入者两种套利机会。

1、当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值时,以下简称A类套利,LOF基金有二级市场交易价格和基金净值两种价格。LOF基金二级市场交易价格如股票二级市场交易价格一样是投入者之间互相买卖所产生的价格。而LOF基金净值是基金经营管理企业利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。交易价格在一天交易时间里,是连续波动的,而基金净值是在每天收市后,由基金经营管理企业根据当天股票和债券等收盘价计算出来的。净值一天只有一个。

当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值时,并且这样的差价足够大过其中的交易费用(一般申购费1.5%+二级市场0.3%交易费用),那么A类套利机会就出现了。

具体操作:

1)进入招商、国都资金账户(该账户必须挂深圳股东卡),选择股票交易项目下的“场内基金申赎”,输入LOF基金代码,然后点击“申购”和购买金额后,完成基金申购;

2)T+2交易日,基金份额将到达客户账户。也就是说,您星期一申购的LOF基金,如中间无休息日,份额将星期三到您的账户;

3)从申购(也包含认购)份额到达您账户的这一天开始,任何一天,只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用(一般状况下,该费用=1.5%申购费+0.3%交易费用=1.8%),无危机套利机会就出现了。

比如,您以1元净值申购,二级市场价格在1.018元以上时,例如价格在1.04元,那么,您以1.04元卖出。扣除交易费用0.018元,您将获益1.04-1.018=0.022元,收益率达2.2%。

以上是A类套利历程。

2、当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值时(这种状况常常出现于熊市或下跌市。),以下简称B类套利。

当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值时,并且这样的差价足够大过其中的交易费用(一般状况下,该费用=二级市场0.3%交易费用+赎回费用0.5%=0.8%)时,那么B类套利机会就出现了。

具体操作:

1)进入招商、国都资金账户(该账户必须挂深圳股东卡),选择股票交易,象正常股票买卖交易一样,输入基金代码(注意:此处不进入“场内基金申赎”)买入,即可。这个历程被称为LOF基金二级市场买入,和买卖封闭式基金一样。

2)您在二级市场买入的LOF基金份额,在第二天(T+1日)到达您的账户,从这一天开始,任何一天,当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值时,并且这样的差价足够大过其中的交易费用(一般状况下,0.8%)时,那么您就可以在股票交易项目下的“场内基金申赎”赎回了。

例如,您第一天以1.0元在二级市场买入LOF基金,第二天您就可以赎回了,并且您赎回时,当天基金净值是1.04元,那么扣除0.008元交易费后,您获益0.032元,收益率达3.2%。(以上是B类套利历程)

  • 深圳交易所LOF基金套利

从上表可以看出,

1、由于近期市场总体比较谨慎,LOF基金套利机会仅存在于B类,A类机会没有;

2、LOF基金B类套利机会在17只基金中比较多,有13只;其中,纯收益在2%左右有3只;

3、我们推荐,鹏华动力(160610)、招商成长(161706)和景顺鼎益(162605);

4、三只基金纯套利空间依次为,鹏华动力(160610)2.08%、招商成长(161706)2.0%和景顺鼎益(162605)1.92%。


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