Pre-IPO基金

什么是Pre-IPO基金?

Pre-IPO基金,顾名思义,是指投入于企业上市之前,或预期企业可近期上市时,其退出方式上市后,从公开资本市场出售股票退出。同投入于种子期、初创期的危机投入区别,Pre-IPO基金的投入时点在企业规模与盈收已达可上市水平时,甚至企业已经站在股市门口。因此,Pre-IPO基金的投入具备危机小,回收快的优点,并且在企业股票受到投入者追崇状况下,可以获得较高的投入回报。在近几年,Pre- IPO基金进展很快。在美国、欧洲、香港等资本市场上,已经有基金经营管理企业专注投入于上市前期企业。规模较大的投入基金,如高盛、摩根士丹利等,在其投入组合中,Pre-IPO投入也是重要的组成部分。

Pre-IPO基金的实现途径

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用,紧要通过两种途径来实现。

第一种途径是提高企业自身的能力。一些实力较强的投入基金或战略型的投入基金,还会为企业引入经营管理、客户、技术、上市服务等资源,为保护自身利益,也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投入无锡尚德的高盛可以为其提给高质量投入银行服务,投入于李宁企业的SGIC帮助李宁企业实现家族式经营管理向规范化经营管理的过渡,投入于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其提给专业经验等,这些也有助于提高企业的盈利能力与资本市场运作能力。

第二种途径是提高企业的资本市场形象。从Pre-IPO基金的投入经营管理流程上讲,Pre-IPO基金为了控制自己的投入危机,在投入之前,将会对企业的业务、法律、财务、经营管理团队、上市的可能性实行详尽的尽职调查,并且Pre-IPO基金作为专业机构,具备强于普通投入者的行业解析与价值判断能力,因此Pre-IPO在对普通投入者起到了“先吃螃蟹”的示范作用,特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象,如摩根士丹利对于蒙牛乳业,这些均有助于提升公开市场上投入者的信心。

Pre-IPO基金的流程

首先,投入者会根据目标企业所在行业,解析本行业中企业近几年上市的市盈率倍数。由于Pre-IPO基金的获利性,参照上市价格,通常会在这个市盈率基础上做一定的降低,国内的Pre-IPO基金出价大约降低30%左右,平均标准约为市盈率的6倍;现在香港和新加坡的状况都是对上市的价格打约5折,如上市市盈率为8,则私募融资的市盈率为4;强有力的投入人会提升企业上市发行的价格,弥补企业在私募折扣上的损失。

然后,根据目标企业的净资产及现金流,分别对企业的投入价格确定出一个估值区间;之后,投入者会根据这三个紧要指标,再会同其他一些影响PRE-IPO私募融资中的定价因素,包含企业所处进展阶段、投入方回报要求、股权比例、资金周期、私募融资费用、中介费、佣金等,确定出一个建议出价。

最后,Pre-IPO投入者会基于这个建议价格与目标企业商议,针对企业的人力资源水平、运营状况、应收账款规模等实行调整,确定一个最终的Pre-IPO进入价格。

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