Theta值

Theta值概述

期权的危机指标通常用希腊字母来表示,包含:delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等

Theta(θ)是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。表示时间每经过一天,期权价值会损失多少。theta=期权价格变化/到期时间变化。在其他因素不变的状况下,不论是看涨期权还是看跌期权,到期时间越长,期权的价值越高;随着时间的经过,期权价值则不断下降。时间只能向一个方向变动,即越来越少。

Theta值的计算公式

公式为:Theta=期权价格的变化/流逝时间的长短变化(passage of time)。(此处时间不是指距离到期日的时间长短) 一般用负来表示,以提醒期权持有者,时间是敌人。对于期权部位来说,期权多头的theta为负值,期权空头的theta为正值。负theta意味着部位随着时间的经过会损失价值。对期权买方来说,Theta为负数表示每天都在损失时间价值;正的Theta 意味着时间的流失对你的部位有利。对期权卖方来说,表示每天都在坐享时间价值的入。

举例来说,以6月 5日的收盘数据计算,国电JTB1的理论价格为9.337元,内在价值为9.31元,Theta值为-0.107,这意味着在其他条件不变时,持有国电 JTB1理论上大约每天损耗0.04分钱。值得一提的是,Theta一般都是负值,意味着随着时间的流逝,权证的时间价值将减少。

Theta值的作用

衡量权证的时间价值的折损的速度。

Theta值的特点

Theta的数值通常为负值,其绝对值会随时间消逝而变大,

也就是说愈接近到期日,权证的时间价值消失的速度会愈快,

最后到期时权证的时间价值应等于0。

Theta值在权证中含义

随着权证的剩余期限的缩短,Theta的数值理论上会相对上升。也就是说,越临近到期日,时间值损耗得越快。尤其是临近到期日的价外权证,由于内在价值为零,其价值仅仅包含时间价值,因此时间值损耗非常厉害。投入者如果投入这样的权证,一旦看错方向,持有权证的成本是很高的。

假设其他条件不变时,投入者可以利用Theta值粗略计算继续持有权证的时间成本。Theta的数值越大,成本就越高。因此,在震荡行情中,长期持有权证,尤其是Theta数值较高的权证是不划算的。因为即使其他条件不变,投入者也将不断遭受权证时间价值损耗所带来的损失,临近到期的权证更是如此。因此,只有在趋势明朗时,投入者长期持有权证才较为划算。

影响Theta值大小的因素

Theta值的大小不仅取决于期权的剩余期限的长短,而且还取决于标的物价格与协定价格的关系。在其他状况一定时,当期权处于平价时,其~heta的绝对值最大。之所以如此是因为时间价值在期权处于平价时最大;而当期权处于实值或虚值时,尤其是期权处于极度实值或极度虚值时,其Theta的变化比较复杂。在一般状况下,对看涨期权来说,极度实值时的Theta的绝对值将大于极度虚值寸的Theta的绝对值;而对看跌期权来说,实值期权的Theta的绝对值通常将小于虚值期权的Theta的绝对值。特别是在看跌期权处于极度实值时,其Theta甚至为一正值。

在其他条件一定时,Theta值的大小还与标的物价格的波动性有关,一般地说,波动性越小,Tbeta的绝对值也越小;反之亦然。

Theta值的案例解析

案例一:飞机测量工具的例子

以飞机测量工具的例子为类比,Theta可以想像为燃料测量工具。它计量期权还有多长时间并将在什么时间耗尽“燃料”。

下图中的Theta价值包含平价、盈价和亏价看涨期权的价值。Theta告诉我们,期权的价值将一天天失去。例如还有60天到期的平价期权的Theta为0.0002126,这意味着每天期权价值失去0.0002126/0.0002=1.063点或1.063×12.50=13.28美元。人们注意到,非平价期权具备时间衰减线性比率。一个理由是期权时间价值相当小。时间衰减与期权交易策略产生的影响相比,前一影响是重要的。

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